长城证券汪毅：看到4000点并非博噱头 行情逻辑不变

时间：2019-03-14 19:25    来源：新浪财经  

 　　新浪财经讯 3月14日，长城证券(14.260, -0.51, -3.45%)研究所副所长、首席宏观策略分析师汪毅接受新浪财经专访，作为本轮行情第一个看到4000点的分析师，他认为，本轮行情的核心逻辑并未改变。虽然近两日市场出现了调整，但属于上涨过程中的正常现象，不过政策对市场有意降温，可能会导致调整时间变短。对于投资线索，他仍看好“金融+科技”。

　　1.作为第一个看到4000点的分析师，您看到4000点的核心逻辑是什么?

　　汪毅：很多人对本轮行情的看法不够乐观，主要是对于基本面有所担忧。实际上本轮行情的核心驱动因素不是基本面，是“国民经济转型迫在眉睫的政策要求”所致。过去很多年，我们依靠投资拉动，经济取得了辉煌成就，但目前投资边际效应很弱，宏观经济面临增长难题，如何解决当前矛盾，激活科技创新与居民消费，是政策的当务之急。而上述目标的实现，必须依赖资本市场的配合，发挥资本市场支持实体经济的功能。

　　首先，科技创新面临的不确定性需要资本市场为其融资。由于很多科创类企业都是轻资产行业，通过类似于房企以及重工业类企业抵押融资的方式很难获得资金，因此直接融资就显得至关重要。这就需要资本市场为其提供良好的融资环境，让市场信心恢复，为这些企业提供资金并公允定价。

　　中兴事件给了我们很深刻的教训，中国转型的决心是无比坚定的。作为全球最大的两个经济体，我们预计中美间的一些贸易纠纷，可能会长期存在，因此必须让资本市场助力经济转型，培养我们自己的核心技术，这是第一个支持逻辑。

　　其次，改善居民消费，必须有资本市场的支持。这是一个长期逻辑，涉及到一个较长的逻辑链条。

　　一方面，我们看到，转型时期国家对房价的控制十分坚定，为什么?因为要激活居民消费，就不能让房价挤压居民的可支配收入，因此，大类资产的天平往股市倾斜是必然的。

　　另一方面，企业是宏观经济的细胞，经济增长与居民消费水平全赖于此。而低迷的资本市场令很多上市公司雪上加霜，不但无法融资还出现流动性危机。因此必须搞活股市，改善企业环境，进而改善就业，提升居民收入。企业盘活资金回归正常，也可以与资本市场形成良性互动。

　　最后，我们指出4000点并不是为了博取市场噱头，或者说市场一定要到4000点之上。而是认为在这个区域，才有解决上述问题的比较良好的资本市场环境。这是转型期对客观环境的要求。

　　2.近期监管层似乎有意给快速上涨的股市降温。您怎么看政策对市场的扰动?

　　汪毅：政策对市场确实是有扰动的，但是并不是调整的核心因素。

　　在这波行情启动后，市场的上涨速度实际上超出了很多人的预期，这导致积累了很多获利盘，因此有天然的调整需求，而且上证3000点这种整数关口对投资者本身就比较敏感。我们看到创业板近两日跌幅较大，也是因为创业板涨幅较大引起的。

　　在政策的影响下，预计市场的调整时间会变短，可能会很快完成调整，进而实现新的回升，投资者不必过于担忧政策的扰动。

　　3.若本轮行情持续，您看好哪些板块?

　　汪毅：主要有两大线索，“金融+科技”。

　　第一是金融。因为转型期改善资本市场融资环境，科创类企业进行直接融资与非银金融息息相关，这是市场比较一致的预期，因此本轮行情非银金融表现较好。接下来有望保持强势。

　　第二是科技。科技是本轮行情非常确定性的贯穿始终的线索，但科技是一个比较泛的线索。我们认为细分中的TMT、军工中涉及科技的概念、生物医药有望依次表现。

　　4.据悉，科创板将于6-7月份开板。本轮行情与科创板有关吗?届时资金面上会不会对创业板形成抽血效应?

　　汪毅：虽然科创板即将开板的消息并非引发行情的核心因素，但本轮行情与科创板确实有所关联。

　　首先，从整体来说，资本市场不可分割，风险和情绪的传导会抵达每一个角落。如果A股市场一直低迷，市场情绪无疑会传导到科创板，影响市场对科创板上市企业的定价和融资，不利于科创板支持实体经济，作为顶层设计，政策上有改善资本市场环境的动因。

　　其次，科创板的设立体现了高层进行经济转型的坚定决心，给市场传达了足够信心，有效改善了资本市场对中小创板块的风险偏好，也是推动本次“科技”行情的因素之一。

　　对于市场所担心的抽血效应，我们预计科创板推出之后，首批企业的规模应该不会很大，监管层本着稳健的原则，势必会考虑到分流效应，因此投资者不必担忧。

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