社融总量收缩反映经济下行，中长期基建投资一枝独秀

时间：2014-05-13 12:33    来源：大智慧阿思达克通讯社  

　　大智慧阿思达克通讯社5月13日讯，央行昨晚公布的4月份金融数据显示，4月社会融资规模为1.55万亿元，比去年同期少2091亿元。人民币贷款增加7747亿元，同比少增176亿元。专家对大智慧通讯社分析称，社会融资规模总量缩水与经济下行趋势一致。

　　**表外收缩、直接融资扩大，货币放松主要在价格上**

　　中信证券首席债券分析师邓海清对大智慧通讯社表示，社会融资总量下降侧面反映了经济下行趋势明显，企业整体融资需求有放缓的迹象。

　　同时，在社会融资总量上，表外业务(委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票)一致减量，表明表外融资已然受到严格监管和限制。表内信贷也同时出现了同比下降，间接融资市场回落，企业债券净融资和股票融资规模扩大，直接融资规模提升，“表明4月份货币宽松是价格型宽松而不是数量型宽松，是货币市场的宽松而不是信贷市场的宽松”，所以债券、股票融资较快。

　　数据显示，4月委托贷款增加1576亿元，同比少增350亿元;信托贷款增加417亿元，同比少增1525亿元;未贴现的银行承兑汇票增加787亿元，同比少增1431亿元;企业债券净融资3663亿元，同比多1624亿元;非金融企业境内股票融资751亿元，同比多477亿元。

　　**基建投资一枝独秀，定向宽松痕迹明显**

　　虽然4月7747亿元的新增人民币信贷，既低于去年同期水平，也未达此前市场预期，但对企业中长期贷款投放情况好于贷款整体增速，3234亿的月度增量几乎是去年同月(1750亿元)的两倍。在各类贷款均有明显收缩迹象下，企业中长期贷款可谓一枝独秀。

　　中信建投首席分析师黄文涛向大智慧通讯社解释称，企业中长期贷款集中体现在基建项目上，表明目前对基建投资仍然较大，以支撑经济稳增长。

　　光大证券首席分析师徐高表示，考虑到居民中长期贷款(主要为房屋按揭贷款)增长幅度很有限，中长期贷款增长的主要受益者应该为基建投资。而在表外融资整体走弱的态势中，4月债券融资量逆势上扬至3663亿，比去年同期高出1624亿。“根据我们调研结果，债券融资的主要受益者应该为城投公司”。所以，4月表内外流动性投放均呈现出向基建投资倾斜的“定向宽松”之势。

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