保险资金频频举牌上市公司后遭遇亏损 加仓还是离场?

时间：2016-01-15 15:49    来源：温州财经网  

 　　一个多月前因连续举牌而乐享上涨浮盈的一众险资们，如今不得不面对浮亏的局面。

　　在多重因素影响下，2016年开年以来市场持续走弱，截至昨日收盘，上证指数已经跌至2946.6点，较年初下跌超过16%。受此拖累，曾在2015年底备受瞩目的“险资举牌概念股”股价均出现了一定幅度的下滑，举牌方安邦、生命等险资不得不面临浮亏的窘境。

　　虽然从更加长期的角度来看，2015年末举牌频频的险资并不会因短期的浮盈或浮亏而喜悲，但在2016年市场不确定性增加的情况下，其更需要考虑的是，待举牌限售期结束后，应该以何种方式“圆场”。

　　“安邦系”举牌出现浮亏

　　2015年下半年以来，资本市场风云变幻，活跃在举牌第一线的各路明星资本不在少数。相比其他举牌主力，本就具有资金优势的险资逐渐脱颖而出，最终成了2015年末最亮的色彩。

　　然而，近期突如其来的下挫行情，令曾在2015年末大出风头的险资们陷入了令人唏嘘的境地。

　　上证报记者以2015年11月为起点，对彼时骁勇善战的举牌险资进行盈亏核算后发现，“安邦系”的一些举牌股已出现较大浮亏。

　　上证报资讯统计数据显示，截至1月13日，在不考虑已经停牌的万科A的情况下，“安邦系”一共举牌了5家A股上市公司，具体分别是同仁堂、金风科技、金融街、大商股份、欧亚集团。

　　经过不完全计算，自2015年11月，“安邦系”对上述5家公司的举牌成本合计高达124.3亿元。但截至1月13日收盘，其对应的投资浮亏已达到6.3亿元，浮亏率为4.84%。

　　具体来看，“安邦系”对大商股份、金融街、同仁堂的浮亏比例超过5%，分别为14.76%、9.78%和6.65%。据公告，“安邦系”分别动用资金14亿元、13.26亿元、46.21亿元，于2015年11月、12月购入上述3家公司各2937.1936万股、1.27亿股和1.37亿股股份，目前浮亏金额分别为2.06亿元、1.29亿元和3.07亿元。

　　生命人寿、阳光保险“受伤”

　　除了“安邦系”之外，同期还有生命人寿、阳光保险等险资表现出“有钱、任性”的一面，频频举牌上市公司，根据其举牌时机的选择，目前也都出现了不同程度的浮亏。

　　以生命人寿为例，其在2015年末出手的仅有浦发银行一例，或许是由于“投资集中度”较高，浦发银行股价一下跌，生命人寿就难免浮亏。

　　根据浦发银行的权益披露报告，截至2015年12月8日，富德生命人寿通过集中竞价交易系统购买公司股票达37.31亿股，合计占公司总股本的20%，是其四度举牌浦发银行。据记者计算，生命人寿在2015年11月以及12月分别以18.5元和19.43元的成交均价对浦发银行增持6.89亿股和5.08亿股，合计耗资达226亿元。按照最新股价计算，生命人寿在2015年末的举牌动作已经导致约18亿元的浮亏，收益率约为-7.97%。

　　相比生命人寿，阳光保险则由于较小规模的增持比例逃过一劫，其增持的承德露露仅浮亏14.99万元;于2015年11月末抄底的中青旅则并未造成投资损失，目前尚有3.1%的浮盈。

　　观察阳光保险的投资路径，“投资小、择时准”或是其目前仍有浮盈的原因之一。以其举牌的承德露露为例，阳光保险旗下阳光财险和阳光人寿在2015年11月30日左右开启“买买买”模式，迅速将持股比例提升至5%以上，完成举牌。目前来看，其13.78元的交易均价已是近期的低点，时机把握颇为到位。

　　险资不会停下“逐浪之旅”

　　“市场近期的快速下跌有些出乎意料。”沪上某私募人士认为，从基金管理角度看，险资在2015年末的举牌股票市值确实出现了一定程度的回撤，目前回撤幅度仍处于可接受的状态。考虑到举牌之后有6个月的限售期，短期的市场下跌可能导致回撤加剧，但未来还是有机会的。

　　回看2015年末，险资面对新保险监管体系“偿二代”实施前的资产配置战术调整，以及监管层对保险资金投资蓝筹股票监管比例的放宽，给了宝能、安邦、生命这样的险资巨大的施展空间。

　　“在市场上缺乏优质资产、险资亟待做大规模的情况下，年末不停举牌上市公司成了这些险资彼时最优的选择。至于可能产生的亏损，这些保险公司应该已经做了充分的预估。”某保险公司投资人士告诉记者。

　　事实上，从险资2015年末不断举牌的动作来看，短期的浮盈浮亏并非其考虑的重点。一方面，险资出于资产配置的考虑，需要长期持有部分上市公司股权，并在条件允许的情况下，拿到控制权将其并表，例如前海人寿对万科A的不断增持。另一方面，即使险资对投资上市公司采取波段式操作，亦需等待6个月限售期结束，开年的短期下跌并不用过分担心。

　　在业内人士看来，各家保险公司的岁末抢筹果实还未来得及品尝便在极短时间内“一切归零”，令人感慨。但在过去的几个月中，险资已经在A股市场上充分展现了自己的“肌肉”，在充满不确定性的2016年，险资们的“逐浪之旅”或将持续展开。

安邦系：

　　外汇局数据显示，截至2015年12月25日，41家保险机构获批QDII投资额度311.53亿美元，而保险资管业协会的数据显示，目前保险资金境外投资余额已超过300亿美元。

　　1月8日，保监会官网批复信息显示，信诚人寿获批开展境外投资业务，“出海”险资机构将再扩围。这是在人民币贬值预期下，保险机构积极申请境外投资业务资质的一个缩影。

　　相关数据显示，目前保险资金境外投资余额已超过330亿美元，折合人民币2000多亿元，占保险业总资产比例接近1.9%，但距离境外投资比例上限15%仍有较大距离。

　　尽管海外资产被认为是险资未来重点配置的方向，但从《证券日报》记者采访的情况看，保险机构在境外投资业务上仍较谨慎，加之部分机构受限于QDII额度，险资海外资产配置比例2016年的增长或有限。

　　积极申请境外投资资格

　　根据中国外汇交易中心公布的汇率，2016年1月13日银行间外汇市场人民币兑美元汇率中间价6.5630，较前一交易日上行2个基点。2016年以来，人民币对美元曾快速贬值，1月7日的汇率中间价曾达到6.5646，截至1月13日，人民币兑美元汇率中间价已贬值1.07%。2015年全年，人民币兑美元即期汇率贬值4.67%，中间价贬值6.12%。

　　在今年人民币贬值预期不减的情况下，保险资金进行全球配置的需求被认为将进一步升温。

　　2015年以来，保监会陆续批复了8家保险机构境外投资业务资格，批复数量远高于此前年份， 2014年共4家保险机构获得境外投资业务资格，2013年仅1家。

　　另外，某保险资管公司高管亦对《证券日报》记者称，该保险资管公司以及股东保险公司都在积极申请境外投资业务资格，相关的资质要求开展境外投资业务的保险机构必须成立满3年。

　　中国平安集团某投资负责人表示，事实上，保险公司本身有巨大的境外投资需求。一方面，保险公司尤其是寿险公司负债久期长，部分可达到20年甚至30年，另一方面，国内资产久期短、金融市场品种不够丰富。

　　中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云曾表示，目前保险资金境外投资余额已超过300亿美元，其中约三分之二都是近两三年投资的。而从消息上看，自中国平安2013年收购英国伦敦劳合社大楼开始，保险公司投资海外资产的动作才密集起来。

　　至于最近几年保险公司才开始密集投资境外资产的原因，平安集团该负责人认为，这取决于政策和汇率等多方面因素。其中，在汇率因素方面，此前人民币处于升值阶段，在升值预期不改的前提下，从险企的角度看，海外投资就存在一定风险，尤其是进行海外地产等单笔就需要巨量资金的投资不符合追求稳健的险资投资风格。而近年来，伴随着人民币持续升值预期的不断减弱，险企才逐步开始进行海外资产的配置。

　　曹德云亦表示，未来几年，资产全球化配置对险资而言会是一个重要机遇，也是保险资管行业发展到现阶段的一个现实选择。特别是在人民币利率下降，美元进入加息周期的背景下，海外资产的配置逐渐成为国内保险机构抵抗经济周期和利率周期不利影响，分散风险的重要途径。

　　目前，保险资金海外配置的资产，已经从最初的H股股票，扩展到了海外不动产和金融机构的股权。

　　不急于增加境外投资

　　尽管有现实的需求，但从《证券日报》记者采访的情况看，保险机构相关负责人谈及2016年境外投资业务时仍是“淡定”的，并没有出现要迅速扩大境外投资规模的迹象。

　　某大型寿险公司财务负责人称，公司内部制定了今年境外投资规模增长的计划，但并不急于增加投资，还是要充分衡量海外资产的风险收益情况，没有合适的资产就不会投资。

　　“寻求全球配置是没问题的，但是要去算总账。”一家中小险企投资管理部负责人表示，无论人民币贬值与否，境外投资能不能对冲汇率风险都是要考虑的问题，即便是人民币贬值，海外投资的整体收益率整体能否达到国内收益率也是个问题，因为整体上看目前国内资产收益率要高一些。

　　他认为，今年保险资金境外投资的绝对额会增长，但在各类资产中的占比能否提升则存在不确定性，尤其是在保险业资产近几年的快速增长以及QDII额度限制的情况下。

　　某大型寿险公司投资管理部人士对记者称，公司一直在申请QDII额度，但每次获批的额度都很少，增加额度并不容易。亦有保险资管公司相关人士表示，公司几乎用完了QDII投资额度。

　　根据保监会、央行、国家外汇局共同制定的《保险资金境外投资管理暂行办法》，保险机构境外投资有3个规模及比例要求，即，投资总额不得超过上年末总资产的15%;实际投资总额不得超过国家外汇局核准的投资付汇额度;投资单一主体的比例符合中国保监会的规定。

　　目前，保险资金境外投资规模折合人民币2000多亿元，占保险业总资产比例接近1.9%，距离境外投资比例上限15%仍有较大距离。但在外汇局批准额度方面，据记者统计国家外汇局数据，截至2015年12月25日，具有QDII投资额度的保险机构共41家，额度共计仅为311.53亿美元。

责任编辑/张小强

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