时间：2016-01-15 16:03 来源：东方财富网
昆药集团：中药注射液行业进一步规范，血塞通相对受益
类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司研究员：魏巍，叶寅，邹敏日期：2016-01-15
事项：1月12日，CFDA发布《关于修订血塞通注射剂和血栓通注射剂说明书的公告》，血塞通注射剂和血栓通注射剂被要求在说明书中明确标注不良反应。
1月14日，公司发布针对该公告的说明公告，自14年起已完成多项血塞通注射剂临床研究和安全性评价，并按期完成相关说明书的修订及补充申请工作。
平安观点：
中药注射液行业进一步规范，强调药品安全性，中药口服剂型替代空间打开。在当前的医保控费和行业规范趋势下，疗效、性价比突出的口服剂型有望成为重点品种。昆药集团血塞通软胶囊凭借优秀的疗效、性价比，异军突起，实现近40%的高增长，目前在公司天然植物药的销售占比接近20%，预计将逐步取代粉针剂型成为内生增长引擎，未来仍有上升的空间。
血塞通注射剂不良反应部分需修改内容相对较少，竞争格局迎来向好窗口期。对比血塞通注射剂、血栓通注射剂两个品种现有说明书以及此次CFDA要求明确标注不良反应部分，可以发现，血塞通注射剂需修改内容相对较少。同时昆药集团是血塞通的原研单位，国家标准的拟定者，其注射剂经过多年的临床研究，已积累充足的临床数据，目前包含新不良反应的说明书正在走备案程序，预计医生出于药品安全性考虑，用药将会向血塞通注射剂有一定倾斜，相对市场份额有望有所提升。
投资建议：公司内外双修，积极迎接行业变革，加大慢病管理战略布局!维持“强烈推荐”评级，第一目标价48元。我们预计未来三年保持30%的业绩增长，具有较强的安全边际，同时兼具进攻性。考虑增发摊薄股本影响，预测公司2015-2017年EPS分别为1.05、1.38、1.75元，对应16年PE仅为24倍，第一目标价48元。
风险提示：药品市场推广低于预期和降价风险，新药研发进度低于预期，外延扩张进度低于预期。
拓普集团：拓展全球，普照后市!
类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：徐春日期：2016-01-15
报告要点
“拓普”是汽车零部件中质地优良的宁波民营企业
拓普集团地处宁波，是汽车次新股板块中质地优良的公司，表现为以下四方面：1)顺应产业趋势，战略布局合理。2)具备全球主机厂同步研发的技术实力。3)国内国外市场齐头并进，具备丰富的优质客户资源。4)稳健的财务表现，ROE 持续改善。
短期看点：主业NVH“内生+外延”并举，深化“全球化”战略
主业NVH 在国内市场已经取得了行业龙头地位，且国际市场有一定影响力。未来减震产品核心看点在于：依靠自身同步研发实力，不断拓展全球客户， 深化全球化发展战略。未来隔音产品核心看点在于：依靠外延并购，不断提升市场份额和行业地位，提升盈利能力。
中期看点：“汽车电子+轻量化”两大新品放量
2000年拓普集团开始重点布局轻量化和汽车电子两大市场。1)汽车电子系统事业部目前量产了电子真空泵产品，正在给上海通用及部分自主品牌配套，且仍在做新品储备。2)汽车轻量化悬架受益于节能减排的推动发展， 目前主要配套沃尔沃及自主品牌，不断拓展新客户，正在快速放量。
n 长期看点：后市场B2b 配件平台
存量兴起，汽车后市场迎来黄金时代，养护维修是最佳投资板块。“反垄断+ 互联网”的催化下，汽车后市场商业模式百家争鸣，目前正回归行业本质(供应链管理)，市场关注度将从2C 项目转移到2b 项目。拓普集团9月份正式进军汽车后市场，以技术维修件切入，打造后市场B2b 配件平台。值得看好的理由：1)拓普模式符合行业本质规律;2)拓普在售后市场已经沉淀了多年经验;3)养护维修市场庞大且区域性强，未来可容纳多家企业。
投资建议：未来三年优质品种，“买入”评级!
长期看好公司发展，维持“买入”评级。预计2015-2017年公司EPS 为0.63元、0.77元、0.99元，对应PE 为30X、25X、19X.
风险提示
下游新车需求增速进一步放缓;客户开拓进度不达预期。
神州信息：智慧农村生态圈进一步拓展
类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司研究员：林娟，张冰日期：2016-01-15
平安观点：
公司作为神州数码集团智慧农业战略的主体地位进一步确定：近日，公司公告设立合资公司杨凌农业云服务有限公司(以下简称“合资公司”)。合资公司注册资本6000万元，公司出资4000万元，占合资公司股本的66.67%。公司是合资公司的控股股东，打消了市场对于公司与公司的母公司神州数码在神州数码集团智慧农业战略分工的疑虑，进一步确立了公司在集团智慧农业战略中的主体地位。
公司农业大数据的未来发展值得期待：公司与杨凌政府合资设立合资公司，标志着公司与杨凌政府合作的进一步落地。合资公司的业务方向之一是农业大数据。公司在当前已完成的土地确权数据中占有30%以上的占有率，随着土地确权工作的进一步推进，公司土地确权的数据占有率有望进一步提升。公司与杨凌政府深度合作，将进一步加深公司在中国农业数据方面的优势，利用数据开发农业相关的大数据应用。当前，大数据战略已提升为国家战略。我们认为，在我国大数据战略中，行业应用将成为大数据应用的热点，我们看好公司农业大数据的未来发展。
紧跟政策风向，公司农业溯源体系业务未来发展可期。1月12日，国务院印发《关于加快推进重要产品追溯体系建设的意见》(以下简称“《意见》”)。《意见》提出“实现食用农产品‘从农田到餐桌’全过程追溯管理”，“适时支持专业的第三方认证机构探索建立追溯管理体系专门认证制度”。合资公司的另一主要业务方向是农业溯源体系业务，业务的目标客户定位为农业生产经营企业。公司有在食品溯源方面的技术积累，又有涵盖农产品生产流通的智慧农村生态圈，还有杨凌政府作为背书。未来，在政策的推动下，公司完全可以搭建具有公信力的第三方农产品认证平台，帮助农业企业树立品牌，提升产品附加值，从而获取较高的分成收入。
公司智慧农村生态圈发展势头良好：公司自2014年通过并购中农信达进入农业信息化领域以来，以农村土地确权为切入点，经过1年多的布局，初步构建了涵盖“土地流转、农业金融、农资营销、农业技术服务、农村电商”的智慧农村生态圈。当前，公司在土地确权领域保持市场领先地位;已经建成71个县级产权流转交易中心，交易中心交易额超过5亿，未来将有万亿的市场空间;新农银行已开始申请，未来农业金融的市场空间也是万亿量级;农资营销方面已经开始与一些农资企业洽谈合作，落地在即;农业技术服务方面，公司与杨凌政府的深度合作，将有力地推动杨凌先进的农业技术的推广;农村电商方面，由神州数码参股公司买卖提、村村乐提供协同支持。我们持续看好公司在广阔的农业信息化市场的未来发展。
盈利预测与投资建议：我们维持对公司2015-2017年的业绩预测，EPS分别为0.50、0.66、0.91元，对应1月14日收盘价的PE分别是61、46、33倍。公司设立合资公司，深化与杨凌政府的合作，开拓农业大数据与农业溯源体系业务，进一步拓展公司的智慧农村生态圈战略。我们重申坚定看好公司农业信息化业务未来发展的观点。维持“强烈推荐”评级。
风险提示：公司农业信息化业务未来发展不达预期。
世茂股份：公司成功发行短融券，票面利率接近AAA国企水平
类别：公司研究机构：浙商证券股份有限公司研究员：刘志平日期：2016-01-15
短融成本3%堪比央企水平，市场对其经营水平充分认可。
公司已于2016年1月11日顺利发行20亿元短期融资券，期限1年，票面利率3.00%。本次短融券票面利率大幅低于同期市场水平，接近于AAA级国有企业超短期融资券的价格。公司业绩稳定，股价波动率低，超低的融资成本是市场对其经营水平的认可。在当下市场剧烈震荡的背景下，公司是地产板块优秀的投资标的。
15亿非公开发行股票已完成且80亿公司债已核准，账面现金充沛。
公司非公开发行股票事项已完成登记托管，共募集资金约15亿元，发行价格9.89元/股，增加股本约1.5亿股。公司未来2年内将完成80亿公司债的发行，证监会已批复核准此额度。预期公司未来加速去化库存，结合上述多种形式的融资举措，公司账面现金将十分充沛，未来抗风险的能力极大提高。公司如若开展多元化的探索，账面现金将提供雄厚的资金支持。
公司NAV约328亿元，PE9.2，PB1.0，较为低估。
目前公司PB仅1.0，PE仅9.0，在地产板块中严重低估。粗略估算，假设1.24万元/平米的售价*900万平米未结算面积=货值1100亿元，参考往年约20%的净利润水平并假设未来8年内完成结算，此部分净利润折现后增厚股东权益约160亿元，再加上168亿的股东权益，公司NAV约328亿元，目前股价折让较多。公司项目分布合理，多为二三线核心城市，预期未来仍存在升值可能。
盈利预测及估值。
自去年底以来，中央高层定调加速去库存，鼓励住房消费的细化政策不断落地。公司已于去年大幅增加施工面积，预计2016年将有更多产品面世。公司精确踏准节奏，直接受益。考虑到二孩政策的放开，改善性需求将不断增加，公司作为滨江系列的豪宅教父，品质优秀，拥泵众多，最为受益。预计公司2015-2017年公司EPS为1.21、1.40、1.72元/股，同比增13%、15%、23%。
兴业银行：利润增速符合预期，核销拨备力度加强
类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司研究员：励雅敏，黄耀锋日期：2016-01-15
投资要点
事项：兴业银行14日晚间公布业绩快报，15年净利润同比增6.6%，总资产规模同比增20%，不良率1.46%，环比下降11BP.
平安观点：
利润增速符合预期，规模增速有所回落
公司15年净利润增速6.6%，与我们的预期基本保持一致(7.1%)，15年总资产同比增长20%，相较于3季度末同比32%的增速明显回落，环比来看我们预计公司4季度基本0增长，我们认为这是公司资产规模在二季度大幅增长后(单季环比增14%)的理性回归，从结构来看，证券投资依然将会是拉动规模增长的主要因素，预计全年增速将接近80%。息差方面，由于兴业在15年上半年大规模增配了非标资产，受益于货币市场低利率，预计公司全年息差与三季末持平在2.43%左右。
不良率下降明显，预计四季度核销拨备力度均有增强
兴业银行15年不良率1.46%，环比3季度末下降了11个BP，我们认为这主要是公司在4季度加强了核销力度所致，我们估算公司的不良生成率变化不大(4季度年化仍在2.8%的高位)，公司前三季度的核销规模已经达到190亿，预计4季度单季度核销规模可能在100亿以上，在核销大幅增加的同时，我们认为公司4季度的拨备力度仍然不会减弱，从而使得拨备覆盖率保持基本稳定，整体将维持在上市银行中较好水平。
投资建议：
公司是上市银行中最早尝试混业经营的公司，作为福建省国资改革平台，员工持股、股权激励等改革方案仍可期待。互联网金融方面，内部兴业数金未来发展和资产注入仍有看点，外部与蚂蚁金服、微信签订战略合作协议多点开花，目前公司对应16年PE5.7x/PB0.93x(Vs行业16年PB0.86x)，维持“强烈推荐”评级，关注混业政策放松对公司带来的催化。
风险提示：
经济复苏低于预期，资产质量严重恶化。
易华录：转型年，向大数据运营全面升级
类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：李响，孔令峰日期：2016-01-15
事件：
公司公告：
1、2015年业绩预告：预计同比下降0-20%，归属上市公司股东的净利润为14,367.14万元-11,493.71万元。
2、公司拟用自有资金780万元投资设立华录光存储研究院有限公司，设立后易华录持有39%的股份，为第二大股东。
点评：
1、转型年，业绩低于预期。2015年公司战略全面升级，主要思路是将PPP、数据运营、互联网与智慧城市相结合，积极探索利用PPP 模式获取智慧城市建设和运营项目，通过政府数据开放及自身数据沉淀，做大数据运营，进而利用互联网模式提供应用服务。因此，报告期内，公司在传统拿单方面开始有意挑选质量较高的工程项目，从订单层面把控质量，积极拓展PPP项目，虽然总体订单水平未有大幅增长，但订单质量明显提升。从政府大数据角度，开展了辽宁互联网交通项目，即将上线试运行，以及成立健康养老合资公司，成为政府数据开放的试点，未来有望复制到其他省市。同时，公司还与九次方、数据堂等大数据公司结为合作关系，构建大数据生态体系。
公司业绩同比下降的主要原因是：一是报告期内公司捐资3,000万元发起设立中国互联网发展基金会，对净利润影响较大;二是2015年是公司向互联网企业转型的布局年，包括交通、养老等领域，投入较大，暂未产生收益。三是传统工程项目有意控制扩张速度和项目质量，而PPP模式还未进入回报期，增速降低。
2、PPP模式成趋势，易华录跑马圈地，奠定转型基础。PPP已经成为政府城市建设首选的方式，2015年12月16日发改委发布第二批PPP推介项目，总投资2.26万亿元，还对第一批PPP项目进行了更新，保留了继续推介的PPP项目637个、总投资1.24万亿元。目前，国家发改委PPP项目库总计包含2125个项目、总投资3.5万亿元。PPP模式将在根本上解决智慧城市项目以及相关项目建设过程中的融资难和效率低等问题。
易华录目前已与多个地方政府达成了PPP的合作意向，并在山东成立了PPP发展基金，我们预计公司2016年还会将山东PPP基金模式复制到其他省市，项目储备将超过200亿元，成为智慧城市PPP模式的领先企业。由于PPP 模式可以把大量基于政府大数据运营的项目释放，PPP发展基金的设立不仅将给公司带来一个通过PPP 模式实施的智慧城市项目资源池，更将为公司通过PPP 模式取得政府大数据，进行政府数据的整理、分析、融合、运营、应用、变现等奠定基础，使公司向互联网大数据运营商转型的战略目标更进一步。
3、华录光存储研究院领跑光存储国产化市场。大数据时代，大容量光存储技术具有高安全、长寿命、低能耗、高速度、大容量、低成本等特性，能够很好地满足大数据存储和管理需求。我国光存储产品市场规模2014年为135亿元，同比增长15.6%，预计未来五年均将保持20%以上的增速，市场成长性和空间都极具吸引力。华录松下在光存储领域的核心技术行业领先，产品屡获市场认可，凭借中国华录的央企优势、技术优势和市场基础，华录光存储研究院有限公司未来发展前景良好，预计将为公司带来良好的经营效益。
4、维持买入评级。
预计2015-2017年EPS分别为0.34元、0.67元、1.08元，对应当前股价的PE分别为90.3倍、46.3倍、28.8倍，维持“买入”评级。
5、风险提示。
PPP模式未形成完整的法律框架体系。各地政府在落实PPP模式过程中推进不到位等风险。企业在运营方面形成成熟模式的速度低于预期。创业板大幅下跌风险。
汉得信息：“云Mart”打造云分销的大众点评
类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：朱悦如，李奡日期：2016-01-15
“云Mart”打造国内云分销的大众点评，准确解决企业痛点。据ForresterResearch数据，SaaS市场2020年将达破千亿美元，国内SaaS市场也即将爆发。但国内SaaS产品功能趋同、用户粘性差，产商之间为了抢占市场份额采取免费或低价策略、竞争环境恶劣，且不同产品接口封闭、信息孤岛严重，最终形成企业用户产品体验差，市场发展环境不健康等痛点。凭借汉得20年的企业客户服务经验，以及与国内各大产商的深入合作，通过YunMart.com搭建一个云产品的大众点评分销平台：在用户数据统一管理的基础上，依据客户个性化需求推荐多种云产品组合方案，增强客户粘性;将多种云服务统一集成，实现产品的互联互通，消灭信息孤岛，让用户实现单点登录，打通了云与云，云与本地的连接，真正满足企业级客户用户需求。针对云分销产业链上下游收费，盈利模式清晰。公司结合长期以来的咨询服务经验，确立了“云Mart”的收费模式和盈利来源。一是针对平台上成功推广的产品，向产商和第三方服务商收取佣金;二是提供增值服务，例如凭借汉得20年来累计服务2,000家企业客户的经验和数据，为产商的产品开发提供评测服务，并收取认证费用，以及在企业客户云产品的实施运维过程中收取服务费用;其他收费方式还包括对产商产品的接口授权费用、针对企业客户的账户收取会员费用等。
客户群丰富，潜在收入规模巨大。“云Mart”客户群主要来源于三方面：首先是汉得原有的2,000家大型企业客户，假定按照20%的转化率，平均每家每年50万元的产品投入(HR，CRM等领域)，收入规模达2亿元，且毛利在35%以上;其次是80万家大型企业的上下游供应商，按照5%的转化率，平均每家每年3万元的产品投入，收入规模达12亿元;最后是市场上4,000万家中小企业，按照1%的转化率，平均每家每年5千元的产品投入，收入规模达20亿元。据此估算，“云Mart”未来贡献年收入有望达到34亿元，且仅汉得原有大型企业用户贡献的毛利就将有望超过7千万元。截止2015年12月，平台上线了100多家提供云MART服务厂商，完成了10个云SaaS服务厂商的单点登陆，产品应用及市场推广前景良好。
主营业务稳健增长，供应链金融2016年有望放量：在国内经济形势放缓和下游制造业收入及利润增速下滑等不利因素影响下，公司收入依旧保持了较快增长，凸显汉得在ERP业务的竞争力。利润增速略慢于收入增速，我们预计是公司在新的供应链金融业务和云计算业务投入导致费用增加所致，但投入为未来转型及探索新业务模式奠定了良好的业绩基础和保障。在2015年供应链金融业务流程走通以后，具备较强可复制性，按照保理公司1亿注册资金，在不增加资本金的情况下理论贷款规模可达10亿。除了传统的核心企业经销商客户，未来医院客户拓展潜力巨大，供应链金融业务2016年有望成为公司业绩新增长点。
给予“增持”评级：考虑到达美将于2016年并表完成，我们预计公司2016/17年备考净利润分别为2.62/3.25亿元，摊薄EPS分别为0.31/0.39元，现价对应PE44/36倍。公司传统业绩稳健增长，金融业务即将放量，“云Mart”发展值得期待，首次覆盖给予“增持”的投资评级。
风险提示：行业竞争加剧;业务整合风险。
江苏国泰：集团整体上市，打造国际化综合商社
类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：刘章明日期：2016-01-15
注入优质资产，增强国有控股平台实力。2015年12月15日，公司公告，拟以17.50元/股向国泰集团、盛泰投资、亿达投资及195名自然人股东发行3.03亿股，购买华盛实业60.00%股权、国华实业59.83%股权等，拟向国泰华诚14名自然人股东支付236.39万元购买国泰华诚2.27%股权，同时拟以20.77元/股向不超过10名特定投资者发行不超过1.69亿股募集不超过35亿配套资金，用于国泰中非纺织服装产业基地、国泰东南亚纺织服装产业基地、支付现金对价等。本次交易完成后，公司控股股东与实际控制人仍为国泰集团，公司将吸收集团大量优质资产与业务，实现集团整体上市，进一步做大做强国有控股上市平台。
响应国家号召，推动集团整体上市。近年来，国家发布多项政策文件，积极推动国有企业整体或核心业务资产上市，提高国有资产证券化水平，盘活存量资产。国泰集团作为江苏省重点国有企业，加强内部资源整合，将非上市优质国有资源注入上市平台，利用上市公司优秀的法人治理机制和现代化企业管理制度，提高集团整体资产收益水平和运营效率，进而做大做强国有上市平台。
转型投资控股企业，打造国际化综合商社。本次重组完成后，公司将转型为投资控股型企业，将公司打造为国际化综合商社：①立足流通，定位“供应链组织者”。通过整合集团旗下丰富商贸服务资源，为客户提供从设计、打样、生产、储运、清关到保险、配送、金融服务等全供应链一站式增值服务，将业务重点由销售产品逐渐转变为提供服务;②以互联网为载体，建设外贸综合服务平台。公司将结合自身在对外贸易领域的丰富经验与慧贸通的信息网络优势，为中小微企业提供在线外贸订单成交、单证制作、物流运输等全流程贸易综合配套服务，进一步推进跨境消费品进口业务(B2B2C)垂直电商平台的搭建;③收购金融资产，打造金融资本运作引擎。通过收购紫金科技、国泰华鼎等金融投资企业，一方面有助于提高公司内部资金管理效率，进一步探索跨境结算、离岸金融等业务，另一方面利用公司平台优势择机开展战略并购，壮大资产规模，进而增厚业绩。
首次覆盖，给予买入-A评级，公司拟通过本次资产重组注入国泰集团旗下优质资产，打造国际化综合商社。暂不考虑本次交易，我们预计15-17年EPS分别为0.77元，0.89元，1.03元，对应PE为25倍、22倍、19倍。
风险提示：整体消费环境低迷。
立思辰：重组获批，教育安全双主业布局有望加速
类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：高建日期：2016-01-15
报告摘要：
2016年1月8号，公司并购康邦科技和江南信安定增方案获批，预计交易完成后，公司将形成教育、安全双主业。2015年上半年，从立思辰和两家公司的收入合计上看，内容安全和教育产品等的收入将分别为2.29亿和3.02亿，分别占总收入(6.70亿元)的34%和45%。配套资金的募集，将助力公司教育信息化布局的快速推进。
我们认为教育信息化和信息安全两大市场在未来五年有着较大的成长空间。公司定位教育、安全双主业，并通过外延并购和内生发展实现快速布局。对外并购上，2016年，公司计划加快国际教育布局的意向，并拟收购留学服务机构加诚博教。
内生发展上、公司积极争取城市级的区域云平台运营项目，目前， 已在宁夏、内蒙、山东、安徽、成都、河南、江苏等区域建立了与市场的联系。我们认为公司的城市级教育信息化建设在2016年有望加速落地，为公司带来收益增长和学习大数据积累。
同时，考虑到敏特昭阳2015年7月并表，但布局乐易考等教育平台、研发电子笔和电子讲台等教育布局投入较大，短期盈利水平增长不会太快。我们预测公司2015年-2017年的每股收益分别为0.18、0.24、0.30元。并购后假设配套资金发行股份 87,567,040股，则并购后每股收益在0.26、0.34、0.43元。 我们看好公司快速的教育布局和资源整合的实力，看好教育和安全产业的发展机遇，建议在市场情绪探底后积极布局。对应2016年并购后预测利润，给予75~95倍PE，初步目标区间25.5~32.3元/股。
风险提示：并购进程不及预期、市场风险、行业发展不及预期。
南京银行：业绩靓丽依旧，资管子公司设立促估值提升
类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司研究员：励雅敏，黄耀锋日期：2016-01-15
投资建议：资管子公司成立促估值提升，维持“强烈推荐”评级在行业整体业绩增速放缓，不良压力加大的情况下，南京银行的业绩逆势保持高速增长，公司同时还公告拟成立资管子公司，轻型化转型步伐加快有利于估值的提升。公司16年的看点还包括：1)参股子公司上市;2)员工持股计划推出。公司目前对应16年PB为1.0x，股价低于前期定增价(19.65元)达到22%，低于宁波银行(16年1.2x)估值近20%，估值低估明显，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：经济复苏低于预期，资产质量严重恶化。
峨眉山A:打造大峨眉旅游区，西环要塞柳江待发力
类别：公司研究机构：中银国际证券有限责任公司研究员：旷实日期：2016-01-15
一、调研要点
1。作为峨眉山西环要塞+唯一集散地，柳江有望成为公司新盈利点。
(1)从旅游线路角度，柳江是峨眉山西环重要节点，柳江开发后，可以实现东进西出、西进东出，我们保守估计峨眉山景区客流量提升50%。
(2)从旅游集散地角度，柳江是西环线上游客唯一集散地，目前峨眉山唯一集散地是报国寺。
(3)从佛教角度，柳江自古以来是峨眉山起香点，公司配合佛教协会，在柳江建设拜佛台，打造大峨眉拜佛金三角、三愿三保、乐山大佛、普贤菩萨、柳江药师如来佛。
(4)从养老角度，柳江海拔700米左右，气候宜人，是养老圣地。 预计2016年柳江项目一期将完工，包括拜佛台、中小型文化演艺、民宿酒店、美食酒吧街、少量商业地产(部分招租，部分出售).
2。维持买入评级：柳江一期预计2016年底完工，作为传统自然景区，峨眉山(000888.CH/人民币12.94， 买入)力图摆脱“门票+索道”单一模式，扩张旅游产业链，打造大峨眉旅游区和“成都-乐山大佛-峨眉山-洪雅柳江-眉山”的旅游线路。预计2015-2017年全面摊薄每股收益0.37、0.45、0.51元。公司目前股价相对于2015-2017年预期每股收益分别为31倍、26倍、23倍，维持买入评级。
华伍股份：增发获准，看好公司轨交制动器发力
类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：刘芷君，罗立波日期：2016-01-15
事件：公司1月14日公告，中国证监会已于1月13日通过了公司非公开发行股票的申请。根据公司此前个公告，本次非公开发行不超过6,472万股，发行价格为6.18元/股，由公司实际控制人和员工持股计划全部认购。
加码轨交制动器业务，国产替代空间巨大：此次公司非公开增发募集资金中将有约2.6亿投入轨道交通车辆制动系统产业化建设项目。轨道交通制动系统是轨交装备最核心的“三大件”之一，有着技术壁垒高，替换需求量大和国产化需求迫切的行业特点。公司全资子公司上海庞丰交通设备科技有限公司是一家专业从事轨道交通车辆制动系统、零部件制造的企业，在行业内有很深技术积累和应用优势并在低地板有轨电车制动系统领域有领先的市场优势。本次募投项目达产后，将形成年产750列轨道交通车辆制动系统(基础制动装置1万套、制动盘5,000个、轨道交通车辆制动闸片闸瓦4万片)。达产后可实现收入9亿、净利润0.8亿。
主业稳步增长，认购全部定增彰显大股东信心坚定：公司是国内工业制动器的领先品牌，在风机制动器市占率快速提高的带动下主业保持稳步增长。
此次定增完成后，除了带动轨交业务快速发展，也为公司外延发展提供更多有利条件。同时，定增方案也显示出大股东对公司未来发展的坚定信心。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2015~2017年的营业收入分别为562百万元，710百万元和917百万元，可实现净利润分别为59百万元，82百万元和111百万元。公司目前市值对应2016年PE约40倍，增发完成后对应2016年49倍PE。考虑到公司主业的稳定增长和轨交制动器领域未来的发展空间，依然给予公司“买入”的投资评级。
风险提示：传统工业制动市场需求低迷;轨交制动市场进展低于预期;外延发展进度缓慢。
责任编辑/张小强
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