沪深股市男装板块利润分化加大

时间：2016-07-31 23:08 来源：《中国服饰》

原标题：沪深股市男装板块利润分化加大，雅戈尔四大子品牌营收将进一步增长!

　　《中国服饰》杂志公众号7月29日专稿(记者　丁丁　报道)：进入7月末以来，沪深股市服装板块进入2016年半年报密集发布期，《中国服饰》杂志记者今天了解到，在12家男装企业中已有6家发布了业绩预告，其中，摩登大道、步森股份、报喜鸟分别宣布因各种原因，净利润将分别同比下降173.09%、262.26%和246.28%。

　　《中国服饰》杂志记者此间在采访中了解到，今年以来，受经济下行、需求低迷的影响，品牌服饰行业需求仍在底部徘徊，2016年6月份，全国百家重点大型零售企业零售额同比下降1.1%，其中服装类零售额同比上升4.5%，化妆品类零售额同比上升2.6%;全国50家重点大型零售企业零售额同比下降0.2%，其中服装类市场同比上升4.8%，化妆品类同比上升5.2%。

　　招商证券研究员孙妤此间表示，当前消费景气度仍然不高，加之5、6月份受天气影响，预计上市公司中报表现基本与一季报相当，超预期的可能性不大。初步测算预计行业内多数品牌公司上半年收入增长区间在0-10%，利润表现分化较大。

　　具体到个股，孙妤认为，作为男装板块领头羊的雅戈尔，预计终端跌幅收窄至小个位数，门店方面也将持续调整，下半年开始很可能全面布局大店模式。

　　广发证券分析师糜韩杰今天也指出，品牌服装经营是雅戈尔的传统板块，具有丰富的运营经验和深厚的品牌底蕴，2015年，服装板块业务占营业收入的31%，较2013、2014年的30%，28%小幅上升。经过多年的积累，品牌服装实施全产业链协同发展的经营模式，雅戈尔在上游参股纺织企业，触角延伸到棉花、汉麻种植;中游全资设立成衣制造企业，并与大型企业结成供应链联盟;下游以直营为主拓展渠道，为产品的研发、生产、销售有效整合了产业资源优势。

　　据《中国服饰》杂志记者了解，雅戈尔于2009年正式实施“一主多副”的品牌战略，品牌家族以1979年创立的YOUNGOR品牌为主导，新设年轻化子品牌GY、量体定制品牌MAYOR，2015年尝试运营YOUNGORWOMAN和YOUNGORKIDS，探索进入女装和童装市场;代理美国都市休闲风格的HartSchaffnerMarx并于2014年完成对其品牌在中国地区商标权的收购;原创以绿色汉麻为原料的HANP品牌，不断完善梯度式、差异化、互补性的品牌体系，满足日益细分的多元化、个性化消费需求。在公司“一主多副”的品牌战略下，年轻化子品牌GY、定制品牌MAYOR，代理的美国都市休闲风格的HartSchaffnerMarx品牌和以绿色汉麻为原料的HANP品牌，均在男装市场整体需求疲软的情况下实现可观增长。

　　财报数据也显示，雅戈尔四个子品牌在2015年共实现营收4.0亿元，同比增长31%。从2016年开始，雅戈尔将进一步加大对于几个子品牌的投入。以往几个子品牌和主品牌是一个团队，公司已经为每个子品牌建立单独的团队。例如子品牌HartSchaffnerMarx，公司在2014年完成了其在中国地区商标权的收购，目前正处于渠道扩张阶段，市场认可度良好，增长空间很大。量身定制品牌Mayor,，和一线品牌面料商合作，定位高端市场，产品工艺达到与国际一线品牌水准，但是价格竞争力要强于一线品牌。在目前国际一线品牌在内地销售不景气的情况下，满足了部分高端消费者对于高品质男装的需求。

　　前述广发证券分析师糜韩杰预计，随着公司加大对子品牌形象建设的投入和渠道的扩张，子品牌的营收将实现加速增长，占公司服装板块的营收比例将稳步提高。

　　《中国服饰》杂志记者查阅雅戈尔财报中时了解到，截至2015年12月31日，雅戈尔拥有2770家直营网点，直营渠道数量及收入(包括线上、线下收入)占比分别为85.57%、94.94%。公司自2015年开始围绕“开大店、设大厅”的渠道战略对现有渠道进行了调整。其中主品牌雅戈尔的销售网点，从2014年的2,652个下降了到2015年底的2,568，净关店84间。而在同此期间，公司自营销售渠道的店面效率有所提高。从公司经营12个月以上的成熟门店看，2015年公司直营网点的年均营收为276万元，同比增长9.9%。自营商场网点的年均销售额为118万元，同比增长7.0%。而特许网点的年均销售额则下降19.5%至40万元。

　　2016年一季度，雅戈尔也在继续进行渠道调整，新设22个自营网点，商场网点和特许网点分别减少51个、6个。在“开大店、设大厅”的渠道战略下，公司新开的自营网点的店面面积为600-800平方米，自营商场网点的店面面积目标为200-300平米。而对于特许网点，主要是在县级市或者偏远的地方作为一种补充，不会再进行渠道扩张。

　　对此，糜韩杰则认为，雅戈尔特许网点的数量会继续减少。受渠道调整战略的影响，雅戈尔必然会进一步提升公司的品牌形象和门店效益。由于新开门店面积较大，培育期较长，短期内会对公司服装终端销售产生一定负面影响。因此，预计公司直营渠道平均店效会在2016年下滑后在2017年恢复增长。同时，大型自营门店数量的增加使得公司有能力引进国外一线品牌在自营渠道中进行销售。如果公司在2017年能够与国外一线品牌达成合作协议，将会对公司服装板块的业绩提供新的增长点。

　　此外，糜韩杰也谈到，2016年由于整体服装零售市场的萎靡和自身的渠道调整，雅戈尔的业绩将会出现一些下滑。但是雅戈尔的子品牌的迅速成长和公司新开大店的逐步培育成型，会在2017/18年重新驱动公司服装板块的业绩增长。因此，雅戈尔服装板块在2016-18年将分别贡献营收40.1亿元，43.4亿元，46.8亿元，分别同比下降10%，增长8%和上涨8%。

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