单日下挫0.7% 国债期货为何现历史性暴跌

时间：2016-11-29 23:14    来源：财新网  

　　

 

　　【财新网】(记者 郭楠)11月29日，国内债市暴跌，国债期货出现恐慌式下跌。10年期国债期货主力合约T1703收报98.93，下跌0.71%，创上市以来最大跌幅，自10月24日以来已下跌2.58%。10年期国债现券160023收益率大幅上行，尾盘突破2.93%，各期限国债收益率出现全面上行。

　　资金面或是短期内债市面临的首要问题。

　　11月29日，央行进行连续第四日进行公开市场资金净回笼。在月末时点，央行结束投放周期，连续多日回笼资金，资金利率不断上行。

　　11月29日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜品种上升0.004个百分点至2.302%，连续14个交易日上升，继续刷新10月以来最高位，逼近今年年内的最高位。7天期Shibor上升了0.015个百分点至2.4810%，也创出10月以来最高位。

　　同业存款和同业存单利率也大幅上升。11月28日，3个月同业存款利率已经由8月的2.65%提高到3.45%，6个月同业存单利率也由8月的2.7%上行至3.2%。

　　另外，中信建投证券认为，近期信用事件频发，进一步恶化了债市情绪。

　　11月28日晚间，中债登公告表示“12中城建MTN1”发生实质性违约，并且市场传言应于同日付息的“14中城建PPN003”“14中城建PPN004”也发生违约。尽管市场此前对此已有预期，但是中城建整体债务体量达到161.5亿，1年内到期债务60.5亿，并且此次违约债可能涉及有公募基金，从而引发流动性压力预期。另外，“15冀物流CP002”和“15机床CP003”接连发生两起技术性违约，触发市场对信用风险的担忧。

　　九州证券首席经济学家邓海清认为，中国债市调整的根源在于中国央行态度的变化。2015-2016年由于央行在货币市场采取了过度宽松的政策，同时商业银行大量在货币市场融资，并通过委外加剧期限错配，银行对同业负债的依赖度急剧增加。

　　邓海清表示，9月以来，央行货币政策发生明显变化，除了通过大行减少资金融出，还直接通过公开市场操作增加融资资金期限、提高融出资金的利率。“更直接的讲，央行已经在货币市场进行了加息”。此外，M1增速下滑将不可避免，这将给银行负债端带来持续的压力。

　　展望后市，申万宏源固收首席分析师孟祥娟表示，预计资金整体紧张格局将持续到春节前，经济和通胀回落之日即是资金面好转之时，预计2、3月资金面有望好转。

　　对于人民币贬值带来资金外流进而导致资金面紧张的观点，孟晓娟表示不能认同。她认为，今年资金面紧张时期为一季度和8月中旬至今，共同特点是经济短期企稳，通胀小幅回升;而在4月和7月汇率贬值时期，资金面整体好于预期，对应经济和通胀下行。

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