摩根大通：美股当前与1987年崩盘前夕高度相似

时间：2017-07-28 22:16    来源：腾讯财经  

　　腾讯证券讯 北京时间7月28日晚间消息，据外媒报道，摩根大通已经对他们的客户发出了警告，要后者针对市场可能的下跌采取对冲措施，因为低波动率往往都是重大抛售行情的前兆。

　　在周四递交客户的研究报告当中，摩根大通的量化及衍生产品策略师柯兰诺维奇(Marko Kolanovic)写道：“众所周知，当下的波动率已经降低到了几乎是历史最低的水平，而这足够引起股票经理人们的警觉。当波动率下滑时，一些策略还会增加杠杆力度，而这就意味着巨大的麻烦。这些策略当中有许多，如期权对冲、锚住波动率、期货管理、风险平价等等，其实在诸多方面都与1987年的所谓动态投资组合保险是异曲同工。”

　　一些交易者认为，美股行情周四盘中之所以一度出现动荡，柯兰诺维奇的报告影响扩散开来也是重要原因之一。

　　芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)根据标普500指数期货价格汇编而成，是反映市场近期波动率预期的重要指标。

　　柯兰诺维奇指出，到周三为止，两周时间内，VIX每天都收于10以下的水平，波动率的低迷为1983年以来所仅见。他担心的是，一旦市场下跌，那些加了杠杆的投资者将不得不开始“为了止损而卖出，让市场行情变得越发疲软”，就如1987年所发生过的那样。

　　此外，他还指出，过去一年当中，市场上个股和板块之间的关联度明显降低，而这就与1993年和2000年时非常相似。那两次出现类似局面后，市场在未来一年间都是下跌的。

　　“事实是，1983年以来，我们经历了许多波动率周期，而当下的波动率堪称是史上最低，这就意味着我们很可能已经非常接近转折点了。”他分析道，“近期之内，全球央行都可能会开始着手在资产负债表层面削弱宽松力度(美国联储缩表，欧洲和日本央行减少购债)。”

　　柯兰诺维奇提醒大家，这三大央行都将在9月举行关键性的政策会议。

　　这位策略师写道，鉴于“9月的风险正在累积——我们建议投资者对自己的长期敞口采取对冲措施”。

　　他的具体建议是购买履约点位2450点的标普500指数看跌期权，资金有一部分可以来自出售2018年1月到期的标普500指数2300点看跌期权。

　　这位策略师解释道，这种做法可以帮助投资者获得在标普500指数跌至2450点以下时的保护，但是同时会强迫他们在2150点以下时增加头寸。

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