2018年买“大”还是买“小”?6位机构投资者有话说

时间：2017-12-27 12:20    来源：每日经济新闻  

 　　2017年即将走到尾声，回顾即将过去的一年，或许不少中小投资者还心有余悸，其中一个重要的原因就是，市场投资风格的走向出人意料。大盘白马表现突出，中小盘个股却每况愈下，两极分化之下难怪不少投资者感叹行情极端。

　　这样的风格会不会在2018年发生转变?新的一年又应该采取怎样的投资策略?哪些方向和行业值得关注?为此，《每日经济新闻》记者采访了多位公募基金权益投资大佬，相信这些专业机构投资者的答案，一定能为普通投资者判断市场风格、制定投资策略提供借鉴。

　　一、2018年市场风格展望

　　1、南方基金副总经理、首席投资官(权益)史博

　　2017年是一个拐点，过去十年，中小盘股涨势良好，很多投资者获得超额收益。2017年，整个市场风格切换到蓝筹股和价值股，很多投资者不太习惯这种变化。但与境外市场相比，A股这种风格的演绎还远不算极端。

　　今年市场看起来相对极端，实则是一个拐点的出现，市场未来或将延续这样的演绎。一方面，就成熟市场经验看，如果一家公司缺乏足够的流动性，就不会被机构或市场关注。没人研究，自然没人买入。另一方面，如果一家公司不能达到一定体量，机构研究的成本也不能覆盖它可能带来的收益。

　　2、华夏基金首席策略分析师轩伟

　　预计2018年，宏观去杠杆基调不变，从今年的“稳杠杆、转杠杆”进一步转向“去杠杆”。政策上，大概率依然会控制好货币供给闸门、管住影子银行扩张脚步，金融监管对货币增速冲击在消退，但货币供给的趋势上行难以见到，货币供给低位趋稳。货币政策稳健中性的前提下，流动性维持不松不紧。

　　对于A股市场来说，驱动股价上涨的动力来自于估值扩张或EPS的增长;明年选股要继续遵循盈利增长的主线，重点关注内生增长动力强劲、业绩增速确定性强的品种。

　　3、博时基金股票投资部基金经理韩茂华

　　当前是布局中小型成长股的较好时机。今年涨幅较好的蓝筹，很多是从2016年3月开始上涨，这与它们近两年来基本面较为确定、之前估值低等因素有关，也与近两年来的市场环境和风险偏好相对较低有关。站在2017年年末，两种风格的股票性价比较之前已大不相同。2018年，中小股票的表现大概率会优于过去两年，它们中的一些核心品种有望持续增长，成为被追逐的新蓝筹。

　　随着蓝筹白马的估值修复在今年底达到一个阶段性高位，A股大市值公司和中小创公司的性价比，其实又进入另一个临界点，很多中小创股票的估值收缩过快，但其中很多公司的基本面改善并未因股价大跌而停滞，2018年的中小创板块吸引力或将大幅提升。

　　4、招商基金权益投资团队

　　如果用一个关键字来对2017经济政策、市场表现或投资机会打总结，我们认为是“大”。从高速增长向高质量发展的转换过程中，不再动用传统动能加剧结构失衡，供给侧改革、创新驱动、先进制造，将成为未来经济政策和投资机会主线。

　　大盘白马表现突出。中小创的结构性高估仍待消化，市场回归理性挖掘价值，使好生意、好公司、好管理层获得应有的估值溢价。

　　今年，MSCI正式将A股纳入新兴市场指数。展望2018年，优化市场工作仍会延续，MSCI在2018年年中或正式启动，这将为A股引入更多国际资金。短期来看，会强化当前价值蓝筹和行业龙头为主导的市场行情。

　　5、广发基金首席宏观策略分析师武幼辉

　　2018年市场整体以结构性行情为主，预期收益率低于今年。市场节奏呈“N”字形。一季度春季行情，二季度受金融监管及经济数据的扰动而回调，下半年在经济和政策明晰之后，市场会选择方向。市场风格方面，没有明显的风格切换。

　　6、万家基金

　　2017年，A股呈现分化走势，以价值蓝筹、价值成长为代表的“核心资产”，和中小板和创板块走势迥然不同。明年整体市场或延续结构性震荡市，但风格有望更为均衡，投资聚焦价值和成长中的核心资产。

　　从行业和个股层面来看，过去两年，大部分行业都向具备核心竞争力的龙头产业和企业集中。这点从侧面反映了在全球竞争的市场中，龙头企业坐享中央政策红利;同时，中国经济的再次腾飞，取决于龙头企业的引领。

　　二、新的一年买“大”or买“小”

　　1、坚定“价值蓝筹”不放松

　　南方基金副总经理、首席投资官(权益)史博：

　　未来投资仍需关注公司的基本面，在好公司中寻找机会。拿住好公司，即便遇到波折，只要坚定持有熬过困难期，仍可能获得较好的收益。

　　招商基金权益投资团队：

　　目前来看，A股整体估值合理，全部A股不到20倍，上证指数低于15倍。在市场整体平稳的基础上，结构性机会将层出不穷。主要看好以下几个方向：一是制造业升级和消费升级，尤其是具有技术和品牌壁垒的公司;二是通胀受益品种，主要是必需消费品和油气产业链;三是低估值蓝筹，以金融地产为代表。

　　2、看好中小创板块的创新与活力

　　博时基金股票投资部基金经理韩茂华：

　　中小创领域是极具活力的板块，其中有不少代表新兴经济的行业企业。现在创新被提到前所未有的高度，一定程度上成为中国能否由大国变为强国的关键。科技创新、高端制造将成为中国未来的核心资产。旧的核心资产与新的核心资产之间的取舍，需要投资者有非常清晰的认识。与创新相关的领域，会涌现非常多的优秀公司，包括5G、人工智能、北斗导航、创新药等领域，可能出现具有全球竞争力的优秀公司。因此可以判断，中小创板块的氛围将随着优秀企业的崛起而逐步改善，中小市值公司也可能在未来A股市场充满更大的吸引力。

　　3、均衡配置的“中庸派”

　　华夏基金首席策略分析师轩伟：

　　中长期看好整体A股包括港股的投资机会。2016~2017年的第一阶段主要表现为，盈利驱动的机会叠加估值风格的平衡，初步判断，从2018年二季度开始有望逐步形成盈利、流动性和估值共振的机会。在经济稳定、盈利持续改善的情况下，市场估值处于合理区间，增量资金流入有望继续推动A股趋势向好，风格上倾向于扩散和均衡。2018年，继续看好和消费升级和制造业升级两条核心市场主线。

　　广发基金首席宏观策略分析师武幼辉：

　　不要只盯着创业板买成长股，如果把当年创业板走牛的原因再仔细读一遍，可以看到，现在有另外一个板块能获得更好的成长价值——先进制造业，这将是未来几年的重要投资方向。

　　投资方向上，看好先进制造、大消费(白酒、乳业、调味品、家电、商贸、医药等)、金融(银行和保险)，全年排名分先后，但明年一季度春季行情消费股的机会最大。

　　万家基金：全年大类资产配置中，权益类资产仍值得重点配置确定性较高的资产。

　　2018年，流动性有可能从“中性偏紧”逐步转为“边际宽松”，企业盈利体现在结构性增长，社会发展与改革的方向会更加明确，通胀会抬升但总体影响不会特别大。总体来讲，2018年的“机会”仍将大于“风险”。

　　风格上，建议在蓝筹和成长板块采取更为均衡的配置比例，当然，这里所包含的成长板块是指，真实存在业绩成长性的板块和标的。

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