A股闪崩频现、超200股跌停 谁是幕后真凶?

时间：2018-02-01 21:39    来源：华尔街见闻  

 　　去年以来，国内对于金融行业的监管明显趋严，降杠杆、防风险政策持续蔓延至信托的预期一直存在。

　　经历了年初的十二连阳之后，近几天A股的连续下挫还让投资者们有点儿回不过神来。

　　今天A股已经连续第四日回调，年初以来沪指的涨幅已回吐过半。如此急剧的风向转变下，投资者们都想知道，大跌的原因是什么?接下来还会继续跌吗?

　　如果只是投资者获利后为了维护“胜利果实”而抛售，不太可能造成如此大规模的跌停狂潮。

　　闪崩频现

　　随着大盘的走弱，市场连续两日超百股跌停，今天收盘更是有超过240只个股跌停。其中，一些流动性较差的个股盘中闪崩的现象增多。

　　据方正证券(6.86 -2.56%,诊股)策略研究团队统计，近几个月异常表现个股在明显增加，去年12月至今年1月31日止，共计出现30个异常表现股，12月有16只，1月有14只。其中23只异常表现股都来自中小板和创业板。

　　而且，在出现异常表现之后，大部分个股的跌幅都较大。30个异常表现样本标的中有7个目前处于停牌状态，大部分是由于股价下跌接近大股东股权质押平仓线，剔除掉其中7只停牌标的以及1月31日异常表现的2只标的，其他21只标的自异常表现之日起至今平均跌幅为8.99%，远远落后于大盘。

　　(上述异常表现股定义：指盘中突然出现大幅下跌甚至跌停，剔除掉行业基本面变化引发的持续性大跌股票。)

　　信托降杠杆“最后通牒”已经来了?

　　在这些闪崩股的背后似乎总有信托的身影。

　　方正策略在总结闪崩股特点的时候总结道，30个标的中仅有4只前10大流通股中没有信托，其余26只至少有1只信托，而15只个股至少有3家及以上的信托，有12只信托持股占流通市值比在8%以上。方正策略还表示：

　　“2017年开启的金融去杠杆，对于证券公司、基金子公司等配资杠杆已经将至1:1，而信托仍存在1:2以上的杠杆，信托机构清理配资，降低杠杆率是大势所趋，叠加上银行对于委外业务的清理，信托资金来源受到抑制，在这种背景下，部分股票下跌接近平仓线，导致大幅抛售，从而导致股票异常表现。”

　　去年以来，国内对于金融行业的监管明显趋严，降杠杆、防风险政策持续蔓延至信托的预期一直存在。

　　今天还有一条公告透露出资管监管方面可能有新的政策要求。

　　和佳股份(7.63 -10.02%,诊股)午间在深交所公告称，实际控制人、控股股东郝镇熙持有公司股票的资管计划即将到期且无法续期，因此将被动减持公司1466万股(1.86%股份)。减持期间为自披露之日起2个交易日后的1个月内(2月6日至3月6日)。减持原因是，根据中国证监会及中国证券投资基金业协会的相关要求，该资产管理计划到期不得展期，必须终止，属于被动减持。

　　而此前万科独董刘姝威质疑钜盛华持有万科资管计划的事件，或许也透露出了监管层对资管违规行为进行清理的方向。

　　华尔街见闻此前文章提及，刘姝威于本周三公开发表《防范金融风险》一文，对周二午后宝能发布的澄清公告提出质疑。刘姝威称，钜盛华作为委托人的七个资产管理计划的杠杆达到2倍，属于高杠杆资金。这部分违规资金正是目前金融市场着力清理的。

　　对于监管方向的预期和猜测已经让市场开始有些许骚动，而1月29日的一则传闻，更让投资者开始提高警惕，传闻称，信托资金被要求降杠杆，由原来的1:2配资降至1:1。

　　估值偏高、股权质押比例较大也是闪崩股普遍特征

　　除了与信托的紧密相关性之外，方正策略还指出，个股业绩相对一般、估值偏高以及大股东股权质押比例较大，也是近期闪崩股的普遍特征：

　　异常表现个股业绩相对一般、估值偏高。从异常表现个股业绩预告增速来看，27个有业绩预告的个股中11个业绩增速下滑，TTM估值低于30倍的仅有广汇汽车(7.12 -5.94%,诊股)、万家乐(9.63 停牌,诊股)、长城影视(9.45 -6.25%,诊股)、巴士在线(13.39 停牌,诊股)4个，从业绩和估值匹配来看，仅有广汇汽车和康得新(20.00 +0.00%,诊股)相对匹配。

　　异常表现个股部分大股东股权质押比例较大。股权质押比率较高也是触发异常表现的可能条件之一，通过对30个样本标的的梳理，有18个股票质押率超过30%，只有4个标的没有股权质押的情况，从股权质押占流动股和自由流通股的情况来看，有12个股票未解压的股权质押占自由流通股比例超过100%。

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