陆挺：对中国经济增速放缓不必太悲观

时间：2015-09-29 22:49    来源：一财网  

　　中国经济增速放缓是多重因素共同作用的结果，包括人口红利逐渐消失、资源和环境约束、生产效率提升缓慢、改革进入深水区等，“进一步推进改革的难度明显加大，因为容易的已经改掉了，而困难的自有其复杂原因，短期内难以实现巨大突破。”陆挺说。

　　今年10月，备受关注的《2016~2020年新的五年计划发展蓝图》(即“十三五”规划)就要推出了，该规划的核心之一就是：中国经济增长究竟能达到什么水平?

　　对此，华泰证券(13.83, -0.23, -1.64%)研究所所长、首席经济学家陆挺近日在赣江汇2015秋季策略会上表示：“我们对中国经济增速放缓不必太过悲观。现在GDP总量大了，从绝对量来说，现在增长5%相当于10年前增长10%，即使是5%在世界上也是不错的水平。投资者不应纠结于总量多少，而要关注要素的变化。”

　　经济增长“质量”比“数量”更值得关注

　　“(GDP)数量不是问题，即使增速只有5%，只要经济结构好、效率高，就能适应时代的发展。”上海金融学会票据专业委员会会长肖小河在上述会议上表达了类似观点。

　　陆挺认为，中国经济增速放缓是多重因素共同作用的结果，包括人口红利逐渐消失、资源和环境约束、生产效率提升缓慢、改革进入深水区等。“进一步推进改革的难度明显加大，因为容易的已经改掉了，而困难的自有其复杂原因，短期内难以实现巨大突破。”陆挺说。

　　需要注意的是，短期的降准降息等货币政策无论是对经济基本面，还是对资本市场，都不会产生立竿见影的效果。投资者一定要有耐心，不要听到一点风吹草动就以为要“反转”了。

　　尽管如此，陆挺还是对改革抱有信心：“我相信改革可以使上面提到的那些问题得到改善。”

　　全球市场震荡 中国扩大开放步伐未放缓

　　从经济大环境来看，全球市场已开启震动模式。

　　最受金融市场震荡影响的当属新兴市场，货币贬值、资本外流、经济低迷、外债高企等都是困扰其发展的大问题。中国金融四十人论坛高级研究员、中国外汇局国际收支司原司长管涛在上述会议上表示，“811汇改”之后，人民币的汇率水平反映了市场化的自然成果。汇改前，人民币交易价格就已经在中间价贬值区间了，汇改后中间价与交易价背离减少。更何况，与其他新兴市场国家相比，人民币现在依然是强势货币，关键是监管部门要和市场加大沟通，取信于市场。

　　“在香港市场上，有些人把手里的人民币资产换成港币资产，并不是因为港币特别好，而是担心人民币的风险而选择回避，” 管涛说。“但是，尽管经历了股市和汇市的震荡，从大局来看，我们扩大开放的步伐并没有放缓。现在仍然鼓励流入，这对国内市场的稳定和发展都是有帮助的。”

　　再比如，石油等大宗商品价格普跌，有人说中国难辞其咎。过去铁矿石出口商对中国经济过于乐观，认为10%以上的增速会一直维持下去，这当然不现实。更重要的是，大宗商品的使用密度在不断下降，比如修建地铁这项工程，大部分资金都用于技术、人工等而不是钢铁这一商品本身——全世界都是如此。

　　中国经济增长动力不减

　　“前几年，整个中国经济中，银行的支持力度在三分之二以上，资本市场不到三分之一;而美国恰恰相反，资本市场占三分之二。这体现了中美经济在速度、结构、数量、效率等方面的不同。但现在，资本市场效率逐步提高，资金运作质量在提高，我对这一点有信心。”肖小河说。

　　从短期市场资金供求来看，整体仓位偏轻，市场对反弹的预期较强。上海汇利资产总经理何震说：“让钱等股票，比买了股票等人拉要靠谱。可以做好准备，一旦机会来了，就可以立刻行动起来。”

　　在讨论投资策略的时候，需要研究一个国家、一个经济体的社会整体状况，比如近两年处在风口上的互联网。华泰证券研究总监、首席传媒和互联网行业研究员王禹媚认为，互联网与金融类似，都可以拉近距离。互联网消灭的是物理距离，金融可以减少时空距离。“我们不会再去定义什么是‘互联网公司’，只要在新的社会秩序中能寻找到新的沟通方式，有效率、有现金流就是好公司。比如苏宁、京东，它是消费品公司、互联网公司还是物流公司?未来行业会重新划分，甚至行业划分方式都会发生变化。”

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