李志林：2015年股市投资机会

时间：2015-11-08 01:13    来源：证券时报  

　　2014年7月下旬股市从2049点启动不久，我就撰文：《股市的中国时间开始》。仅仅5个月，上证指数就大涨了50%以上，结束了熊冠全球6年的历史，变成牛冠全球。

　　那么，2015年股市的投资机会在哪里?

　　一、让局部“个股牛”先转为“指数牛”

　　2013年和2014年，股市的机会主要在熊市中的局部“个股牛”。即主要体现在深市创业板、中小板中的新兴产业的中小盘股，通过政策的扶持、业绩的高增长和股本的高扩张，持续走牛，股价冲天，给投资者带来丰厚收益。而沪市主板中的大盘蓝筹股，则因受到调结构的政策取向的抑制和场内资金的严重匮乏，而熊气弥漫、死气沉沉。可谓一半是火焰，一半是海水。

　　2015年股市情况则大为改观。在冲破2444点、2478点前两年的高点，冲破2500点，即涨幅超过20%以后，尤其是2014年11月24日央行首次降息后，市场便认同进入牛市。从2014年11月24日-今年1月6日，上证指数便从2486-3394点，暴涨了35.6%，凸显了中国式“指数牛”的爆发力。

　　从股市管理层和政府的政策取向看，希望2015年股市”指数牛“的意图十分明显。因为，只有“指数牛”，才能推进股票发行注册制、加大直接融资比例，加快调结构，发展新兴产业，化解地方政府债务风险，促使国有股保值增值，推进国资改革、整体上市、混合所有制改革，填补养老金缺口，优化经济增长空间，增加居民财产性收入，刺激消费，实现中国梦，增强中国在国际货币战争中抗风险的能力。所以，管理层和政府会通过调控，尽量避免以往那样的“熊长牛短”，乐见牛市能持续两三年，甚至更长。

　　从经济新常态看，“指数牛”的基础依然存在。虽然2015年在经济将回归到7%左右，但在2014年GDP总量超61万亿情况下，年经济增量十分可观，并且质量提升优化，仍然是全球最高的经济增长速度。国际油价和大宗商品的大幅降价，使中国经济大为受益。因此，与美、欧、日本等国股市连续五六年牛市，指数均收复金融危机失地相比，中国股市的牛市经济基础更胜一筹。所以，让指数上升到3000点-4000点的位置，也只有达到全球金融危机前的一半多的位置，并不离谱。

　　从”指数牛“的动力来看，依然充足。无风险收益率将继续下降，增强了人们对风险投资的偏好。2014年下半年资本市场的巨大财富效应，似无声的号令，使居民的金融投资意识，象火山喷发般地觉醒。2015年，有更多的产业资本和个人资本，包括从房地产、信托产品和理财产品的资金，股权投资和股票投资的取向，则在日益上升。

　　因此，2015年股市的”指数牛“，将有助于成交量和人气继续保持较高的水平，促使资本市场的繁荣和活跃。

　　二、“指数牛”再转为“个股牛”

　　眼下，当各大券商研究所不久前刚预测的2015年指数的上涨目标3000点、3200点均已提前达到时，所有的机构和投资者都憧憬2015年有更大的牛市，高呼5000点、6000点，竟没有一家机构看空。

　　此时，根据相反原理，我倒反而对2015年的行情表示谨慎，认为2015年股市是“小年”，高点很可能在“两会”前后，且指数上涨空间有限。

　　首先，11月下旬后1个月的快牛行情涨得有点疯。从11月24日冲上2500点，到12月31日收3234点，仅28个交易日，上证指数就暴涨了30%。元旦后两天，又冲高3494点。速度之快，涨幅之大，上升斜率之陡峭，令人惊诧。

　　其次，对周期性行业、过剩产业大盘股的炒作，也应适可而止。蜂拥而入的巨额增量资金和万亿融资盘，集中攻击了市场长期不敢炒，也炒不动的，躺在地板上的大盘股，如券商、银行、保险、石化、地产、有色、煤炭等板块，以及“中”字头的大盘低价股。用推土机式的凶悍手法，狂掀涨停潮。只要是中字头的股票，凡低皆炒，凡大皆炒，亏损也炒。连每股亏损0.40元的中国铝业也连连涨停，短期内股价翻1.5倍;亏损股中国远洋、马钢，短期内股价也暴涨2倍。这显然是与中央经济工作会议强调的 “2015年要进一步加大调结构的力度”的精神不符。

　　第三，管理层抑制快牛，强制市场走慢牛的调控举措正不断推出。如新年第一天就宣布1月发行20只新股，数量翻倍。2015年“两会”前后股市的高点，很可能落在3500-3800点区间，上涨空间只有10-15%。

　　在如此狭小的空间里，市场的投资机会，又不得不重新回到局部“个股牛”。

　　三、2015年最看好的是”改革牛“板块

　　在3300点上方选股，比一年前2000点左右选股，难度自然要大得多。根据中央关于”2015年是改革的关键年、落实年“的定调，我认为，只能到具有外生成长性的改革板块中去发掘个股。

　　一个是国资改革板块。在国家层面的1+N的国资改革方案出台后，央企改革和各地的国企改革将全面启动，加快速度。注入优质资产、整体上市、借壳上市、国资运作平台运作购并重组、混合所有制改革，这将是中国股市又一次制度性变革，能有效改变上市公司基本面，提高企业的核心竞争力和活力。尤其是进入上海和各地国资运作平台的公司，引入民营资本，建立混合所有制的公司，更具爆发力。

　　国资改革将成为2015年股市最大最持久的热点。混合所有制改革成功与否，将决定2009年3478点能否有效突破。

　　同时，央企改革将与“一路一带”的主题结合，也会显示出爆发力。上海国资改革将与迪士尼、自贸区扩大到浦东、首个出境退税城市等概念结合，再创辉煌。

　　另一个是航天军工和船舶海工军工改革板块。包括科研院所注入、军品资产注入、民参军、军转民、吸收合并等。这也是符合国家安全战略、贯穿2015全年的股市主题，有很强的爆发力。

　　在2015年指数上涨空间有限的情况下，唯有这两个尚未引起人们足够重视、未行大幅炒作的板块，在低位介入，有可能获取30%-50%，甚至更高的收益。

　　□李志林(华东师范大学教授)

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