批发和零售贸易行业：关注国企改革以及受益于CPI上行的超市板块

时间：2016-05-17 10:53 来源：中国证券报·中证网

　　光大证券[-0.49% 资金研报]5月17日发布批发和零售贸易行业研究报告，报告摘要如下：

　　◆行业基本面：总体来看，零售行业面临消费复苏缓慢、渠道竞争激烈等困难，行业景气度仍在低位运行。

　　上市公司方面，以申万零售行业72 家上市公司为样本，2015 年营业总收入合计9263.79 亿元，同比增长1.24%，增速较去年同期下降0.57个百分点，收入增速为近5 年来的历史低位;我们认为收入增速放缓的原因，主要有：1)宏观经济增速放缓，消费信心不足，居民消费动力不足;2)反腐、境外消费等因素导致高端消费继续锐减; 3)新增商业项目增加、网络零售改变消费习惯，零售渠道多元化导致市场竞争持续升级。而归属母公司净利润164.08 亿元，同比下滑13.24%，增速较去年同期下降7.14个百分点。2015 年零售行业综合毛利率大幅下降2.56 个百分点至14.89%，期间费用率下降1.54 个百分点至12.48%。毛利率和期间费用率变化较大，主要是由于行业兼并收购所致。

　　2016 年一季度零售企业的运营情况也仍然低靡。收入方面，1Q2016营业总收入合计2345.40 亿元，同比下降2.03%，增速较去年同期下降8.04个百分点;归属母公司净利润45.17 亿元，同比大幅下滑22.49%，增速较去年同期下降12.07 个百分点。1Q2016 零售行业综合毛利率下降1.36 个百分点至15.89%;期间费用率下降0.9 个百分点至12.47%。

　　◆投资策略：

　　1)2016 年国企改革步入落地实施年，地方国企改革正加速推进，建议投资者关注国企改革题材机会。2)2016 年CPI 上行改善超市门店的同店增速，而超市行业经营杠杆率较高，收入改善将对公司利润有更显著的提升效应。我们建议投资者2H2016 密切关注超市板块全行业同店增速的恢复。3)关注具有壳资源特征的小市值传统零售公司。我们认为零售小市值企业，未来仍然有被收购兼并或者业务转型的预期。4)对黄金珠宝行业相关公司短期鉴于终端销售疲软，短期仍然维持谨慎，但子行业未来潜力巨大，长期仍然看好。

　　◆个股推荐：

　　中兴商业[-1.63% 资金研报]、天虹商场[-1.53% 资金研报]、重庆百货[-1.05% 资金研报]、永辉超市[-0.72% 资金研报]、中百集团[-0.95% 资金研报]、老凤祥[-0.64% 资金研报]。

　　◆风险提示：宏观经济持续低靡、国企改革进度低于预期。

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