钢铁行业：钢价止跌反弹乏力

时间：2014-05-24 14:26 来源：兴业证券

　　投资要点：本周调研了解虽然市场价格有所企稳，成交也较前期有所活跃，也有部分贸易商在自身库存偏低的情况下有补库打算，但总体氛围仍旧偏空。市场悲观情绪主要基于几点，总体宏观环境较弱，房地产投资滑坡较为明显，铁矿石港口库存难以消化，国内矿山停产力度不大供给边际改善有限，矿价难有明显反弹。所以虽然价格止跌，但短期上述因素均难以看到明显改善，政策方面也难有明显刺激，导致总体市场预期仍旧不乐观。生产方面由于原料价格下跌幅度大于钢价跌幅，钢厂目前仍有50-100元的盈利空间，生产意愿较强，唐山地区高炉开工率也逐步由83%的底部逐步恢复到88%左右。

　　成交平淡，部分贸易商考虑补库：前期钢价加速下跌中，终端成交也有所压制，贸易商继续快速去库。粗钢产量较高，中间商和钢厂库存去化较快，数据反映的需求情况和目前市场反映成交疲弱有所背离，仅能解释为终端进一步压缩库存放缓采购节奏。“北京地区13家贸易商日成交基本在20000吨左右，总体还是偏弱，今年基本没有几天能达到去年较为理想的30000吨的水平。不过这几天价格有所企稳以后，成交还是比较活跃，昨天达到21400吨比前一天增加3900吨，说明目前终端并不是没有需求，而是基本不愿意做库存，同时预期较差压制了采购节奏。”“这两天还有和贸易商在聊价格跌到这个时候要不要稍微补点货，毕竟现在手里面库存不高，价格也算在低位。”? 钢厂略有盈利，生产逐步恢复。虽然近期钢材价格持续下跌，但原料下跌幅度更为明显，目前钢厂仍然略有盈利，生产意愿较强，唐山地区的高炉开工率也逐步由4月份的83%逐步恢复到88%左右，但由于资金问题产能进一步释放难度较大。

　　“现在煤焦和铁矿石价格下得都比较厉害，钢厂成本控制比较好的钢坯成本目前可以控制到2700元，现在差不多有100元的利润空间，所以基本上能开的高炉都开起来了，现在还没开的的确是由于资金问题比较大开不起来。”? 矿价小反弹，总体预期仍不乐观:上周铁矿石价格在跌破100美元以后，本周出现小幅企稳反弹，在100美元左右市场观望情绪较重，总体氛围仍旧偏空。虽然国内中小矿山和国外非主流矿山均有所停产，但主流与矿山放量稳定，矿石供应边际变化量不大。“今年矿价到100美元其实基本上大家都是看到的，但就是到了100美元以后怎么走还不好说，至少现在要起来比较难，这波反弹最多也就看到105美元左右，并没有什么比较实质的利好消息。”“现在国内选厂停得比较多，小矿山也有20%-30%停产，大矿山成本比较低现在还都开着，不过现在外矿量比较大，也相对便宜，钢厂外矿使用比例较高，所以国产矿供应量的下降短期对市场影响不大。”? 某第三方机构对国内矿山的开工、销售、库存等情况调研：总体情况如下：1、目前部分钢厂进口铁矿石库存较之前有小幅下降，华北某钢厂库存前期库存在25天左右，目前库存保持20天左右;2、钢厂对于现货补存仍以按需采购为主;3、钢厂资金压力普遍较大;4、国内矿山心态开始转变，部分前期惜售库存开始对外销售，精粉库存开始出现下降;5、矿山停产情况不多，但选场有部分出现停产。鞍山地区某大矿库存2万，低库存，没有压力不急于出货，生产正常，没有停产现象。

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