民生证券：央行仍将干预托底 预计即期汇率底线在6.5左右

时间：2015-09-15 12:21    来源：新浪财经  

　　新浪财经讯 9月7日消息，据央行公布8月外汇储备3.56万亿美元，前值3.65万亿，连续四个月降低。民生宏观分析认为，中国目前外汇储备弹药充足，短期在人民币较强的贬值预期下耗费一些成本是必然的，外储的耗费是必要的。

　　详文如下：

　　① 外汇储备为何减少?首先是维持人民币汇率稳定下的直接干预成本，其次是一篮子货币贬值造成的外储一定程度上的缩水。

　　② 外汇储备顶得住吗?答案是肯定的，中国目前外汇储备弹药充足，短期在人民币较强的贬值预期下耗费一些成本是必然的，如果央行眼下不干预汇率市场，一旦形成趋势性的贬值预期，后续在套利资金的冲击下成本将会更高;但待长期汇率校对完成后，央行干预会退出。因此外储的耗费是必要的。

　　③ 汇率短期的底线?为切断资本外流与国内市场的负反馈循环，短期内央行仍将继续干预托底，预计即期汇率底线在6.5-6.6左右，即将贬值幅度控制在5%，如果跌破这个缓冲带，可能会引发系统性的资本外流风险，828国务院会议上也一再强调防控系统性风险，因此央行不得不顾虑这个底线。

　　④ 长期趋势?整体而言，人民币并不具备长期贬值的基础。经常账户盈余依然具有较大规模，国内经济增速虽然下台阶但绝对增速依然在全球前列，人民币国际化需求也在稳步增加(无论从贸易结算来看还是金融资产计价来看，人民币结算计价占比稳步提升)。

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