中国即将暂停人民币贬值央行学精了

时间：2016-07-20 18:44 来源：华尔街日报

新闻配图

离岸人民币兑美元在6.7084左右持稳，在岸人民币在昨日跌破6.7之后又回升收复了这个关口；欧洲早盘时段，有关中国央行可能捍卫6.7水平的揣测升温；分析师对于人民币下一步走向的看法开始出现分歧。

在岸人民币兑美元(CNY)在夜盘交易中缩窄涨幅，北京时间周二23:30交易结束时报6.6970元，上涨0.07%。

在岸询价市场常规交易时段人民币兑美元周二收盘走高，市传中国央行进行干预维持人民币汇率稳定。

人民币兑美元开盘后波动不大，跟随中间价调整趋势。但是在下午交易时段，人民币兑美元在离岸和在岸市场均走强。

市场上交易员们猜测中国央行通过国有大行买入人民币来使得在岸人民币/美元稳定在6.70元关口附近。

在人民币NDF市场，美元买盘兴趣仍存；在岸和离岸人民币的市场情绪依然向空。

花旗技术分析师预计美元/人民币测试2014年5月和2016年1月高点所形成的趋势线（见下图）；美元在此前两次触及该趋势线后都出现大幅回落。

在岸人民币对美元汇率走势图

德意志银行修改2016年对中国的预测：

德意志银行经济学家张智威和李增在报告中写道，料人民币年末触及1美元兑7.0元人民币，第四季度降息一次。年末的人民币汇率预期暗示今年贬值7.8%。

现在预计人民币今年贬值逾10%的概率为20%，此前的概率为10%；

升值概率从10%下调至5%；贬值不到5%的概率从25%下调至20%；

料中国今年还有两次降准。

不过，瑞典商业银行并不同意上述看法。

过去4个季度预测人民币最准确的瑞典商业银行表示，中国央行将止住人民币下跌的势头，以避免引发全球波动、加剧资本外流。

瑞典商业银行驻哥本哈根经济学家Bjarke Roed-Frederiksen认为，央行现在将暂停引导人民币贬值，同时庆功这波人民币贬势并未引发太多噪音或资金外流。

央行了解到，人民币现在很可能已经贬够了，并且担心──且应该担心──全球投资者再度将狙击焦点转向人民币，引发国内投资人担忧贬势而加快挪出资金。他预测央行或许将选在今年第四季再略为引导贬值，好让人民币兑美元年底收在6.8元。

而摩根大通的理由则是，去年国际货币基金组织批准人民币纳入特别提款权（简称SDR）货币篮子，新的货币篮子将于10月份正式生效；此外，美联储近期鸽派的表态也导致美元走低。

摩通资管公司驻香港首席亚洲市场策略师许长泰称，这波人民币贬值将在近期结束。9月份将召开G20会议、10月份人民币正式纳入SDR，近期有一系列的关键事件，人民币将再度维持相对稳定，给予投资者信心。

瑞典商业银行经济学家Bjarke Roed-Frederiksen表示，近期人民币下跌也没有引发太大的资本外流。他认为，这是因为人民银行改善了与市场的沟通，清晰指示了会如何设定每日参考利率，并采取措施避免人民币进一步下跌和资本外流。中国央行同样懂得当前这波跌势已经达到极限。

中国学精了

本次在岸人民币汇率跌穿6.7心理关口，与上月英国公投后插穿6.6触发一阵子混乱，人民币汇价即时急挫500点的乱局相比，近期市场反应显得理性多了。

去年突如其来的急进汇改，人民币单日闪跌百分之二，触发全球金融市场剧震，中国上了昂贵一课，央行也学精了，知道若要在国际资本市场建立声望，出其不意举措可免则免。这一年来，央行加强市场对人民币汇率与参考利率方面的沟通，带出清晰指引，效果也是显而易见。

今年人民币兑美元不脱持续贬值势头，可是与去年811汇改之后全球热钱诚惶诚恐、争先恐后逃出中国的恐慌截然不同；中国外储维持在3.2万亿美元水平，变动不大，与去年短短两三个月流失近5000亿美元相比，反映市场开始适应新的游戏规则，日渐接受人民币缓步贬值。

人民币汇率已经接近于将其自2010年6月份重启升值走势以来所录得的涨幅回吐殆尽。美元的升值加上中国经济的疲弱表现使得决策者更青睐弱势本币。过去三个月人民币贬值幅度达到大约3.5%。不过值得注意的是，这是在未发生任何市场恐慌以及年初那样的资本外流的情况下实现的。

人民币口头维稳不断，实际下跌

对于中国来说，这种刚刚好的状态反映出了多个因素的叠加，包括对于中国经济短期内出现硬着陆的忧虑减少，市场沟通的改善以及国内金融市场的企稳。尽管如此，在决策层不断口头维稳的情况下，人民币实际一直在缓慢贬值，两者之间的对比越来越明显，再次发生螺旋式贬值的风险从未消除。市场压力从外汇市场成交量上可见一斑，上周市场成交出现跳涨。周一，人民币兑美元五年多以来首次跌破6.7关口。正如往常一样，风险在于如果单边贬值预期再度形成，可能会迫使央行干预防止出现新一轮的恐慌性资本外流。

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