“不差钱”的香飘飘，为了筹资六年后再次冲击IPO

时间：2017-04-30 22:18    来源：百家号  

　　“一年卖出三亿杯,杯子可绕地球一圈…”这句不少人耳熟能详的广告词，让香飘飘食品股份有限公司(以下简称“香飘飘”)一时间风靡大江南北。从3亿到7亿再到10亿，这家一直围着地球“转圈”的公司再次向IPO发起了冲击。

　　日前，香飘飘在证监会披露《首次公开发行股票并上市招股说明书(申报稿)》(以下简称“招股书”)。招股书显示，本次香飘飘计划向社会公开发行不低于4001万股，拟募集资金约7.48亿元。其中，约2.61亿元将用于液体奶茶建设项目。

　　据悉，早在2011年，香飘飘就启动IPO计划，除了多次谢绝达晨创投抛出的橄榄枝，还经历两次IPO暂停，在2015年11月预披露招股书。不过，目前其仍未得到一纸批文。

　　在招股书中，香飘飘表示，目前公司的实际控制人蒋建琪、陆家华夫妇合计直接持股约73.54%，通过宁波志同道合控制本公司约9.71%的股权，并由蒋建琪担任公司董事长兼总经理。本次发行完成后，蒋建琪、陆家华夫妇仍对公司具有绝对控股权。

　　招股书同时显示，2016年香飘飘营业收入约为23.90亿元，净利润约为2.66亿元。

　　

 

　　香飘飘营收情况

　　对于香飘飘而言，现有收入几乎全部来自于杯装奶茶业务。招股书显示，2014年、2015年和2016年，香飘飘杯装奶茶产品营业收入分别达到20.65亿元、19.26亿元和23.64亿元，占公司全部营业收入的98.68%、98.68%和98.90%。

　　此次IPO，也意味着香飘飘正借此进军液体奶茶市场，与康师傅、统一、农夫山泉等在该市场进行直接对抗。

　　按照香飘飘方面的说法，进军液体奶茶市场是为降低杯装奶茶市场出现异常波动而导致的经营风险，但短期内仍存在产品结构单一的风险，如果杯装奶茶市场环境出现较大变化，公司经营情况将受到较大影响。

　　事实上，除了需要平衡杯装奶茶的季节性消费特性以外，香飘飘还面临本身发展的难题。相比2013的21.02亿元，香飘飘2014年、2015年营业收入均出现一定程度的下滑。而2016年营业收入虽挽回颓势，但相比2013年，公司主要产品销量仅增长约2.24%，从3850.16万箱增长到3936.28万箱。

　　招股书显示，香飘飘产品销售以线下经销商为主，线上电商平台为辅。香飘飘对经销商进行买断式销售，经销商将产品销售给分销商以及终端销售渠道。消费者通过终端销售渠道及电商平台购买产品。

　　

 

　　香飘飘销售渠道情况

　　尽管香飘飘方面自2014年以来大力发展包括自营电商和代销电商在内的电商渠道，但其目前电商渠道销量占比仍很微小。2014年到2016年期间，香飘飘电商销售占比分别仅为0.08%、0.38%、0.76%。

　　

 

　　香飘飘产品各渠道销售占比

　　广告方面，香飘飘大手笔投入传统电视渠道及腾讯、爱奇艺、优酷等线上投渠道。2014年到2016年，香飘飘的广告费用金额分别约为3.33亿元、2.53亿元和3.59亿元，占其销售费用的比例分别高达57.03%、48.54%、53.17%。

　　

 

　　香飘飘销售费用构成

　　对于如此高额的广告费投入，香飘飘方面给出的解释是公司属于快速消费品行业，通过投放广告扩大品牌的知名度和影响力，为经销商提供强大的销售宣传支持。

　　但是相比之下，香飘飘在产品研发方面的投入却差强人意。2014年至2016年期间，香飘飘研发支出分别为1477.14万元、558.53万元、639.38万元，占营业收入比例分别为0.71%、0.29%、0.27%。

　　目前，国内杯装奶茶市场竞争激烈，除了香飘飘外，还有优乐美、香约、立顿、统一阿萨姆等诸多奶茶产品，对于目前“重广告轻研发”的香飘飘而言，未来仍面临很大的挑战。

　　值得一提的是，从香飘飘2015年预披露的招股书显示，香飘飘对于进军液态奶茶市场2015年已有计划，然而至今仍未有实质进展披露。而据招股书显示，2014年到2016年，香飘飘货币资金金额分别为7.50亿元、9.80亿元、11.96亿元。

　　对于“公司资产规模持续增长”的香飘飘而言，为何偏偏要选择IPO之后再正式投入液态奶茶项目建设，可能会让不少感兴趣的投资者心生困惑。

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