金道贵金属:2017第三季度日本经济眼前一亮

时间：2017-09-28 17:09    来源：互联网  

　　在过去的一季，全球经济并非一帆风顺，逆风总是难免的，地缘政治方面，随着阿勒坡、摩苏尔等重要城市的光复，伊斯兰国呈败象，伊叙有望重建秩序，不过不要轻信伊斯兰国气数已尽这些话，更大的可能性是暂避联军锋头，化整为零，保全实力，伺机卷土重来，对全球安全仍是心腹大患;地缘政治紧张一波接一波地让金融市场波动不已。

　　尽管地缘政治出现不稳，经济还是可以的，第一季出现放缓，第二季大有起色，，第三季GDP增长数据尚待公布，只要按轨迹走，增长势头应是可以的，发达国的增长力度大有超越潜在增长率之势，且看来可以持续至明年，今、明两年全球经济增长率在需求带动下可达3.5%，在这个背景下，部份发达国央行已表态，超宽松的货币政策及长时期的低息时代行将结束，一些未表态的，也在密切盯着通胀走势，只要时机成熟，便不得不加入利率正常化的历史洪流。

      全球暖化令风暴变得异常濒密，霞菲、厄尔先后肆虐美国德、佛二州，造成极大的财物损失。尽管动荡、不明朗等逆风是常态，他们也阻挡不了全球经济的持续复苏。

　　美国

　　第二季GDP的增长率出人意表地大幅飊升，令上半年的增长率升至2%以上，至第三季势头未减，大型裁员已甚少出现，在劳动市场持续复苏的支持下，消费者信心高企，企业对前景感乐观，表现出极高的投资意欲。尽管飓风霞菲及厄玛造成重大的财物损失，对第三季的经济影响不大，且灾后重建将一定程度刺激第四季的经济，增长动力可持续，全年的增长率料在2%以上。

　　最令人不解的是，经济持续复苏，从2009年至现在，已八年多了，可以说是最长的一个复苏周期，惟通胀率还是拉不上去，为甚么?到现在还是一个谜。事实上，美国的通胀率今年初一度高见1.9%，但自此一直下滑，至8月放缓之势才略收敛，这是联储局对年底前应否加息一直举棋不定的心结。有一个解释是，全球化导致供应过剩，加上企业有实力，即便不提价仍能保持盈利，物价增速也就跟不上来。相信这只是一种过度期的现象，只要经济增长持续，过剩的产能早晚会被消化，资源价格、工资最终都会按菲腊曲线的定律上升的。按联储局主席耶伦在最近议息会议的说法，通胀放缓是短暂的，劳动市场的持续复苏最终会刺激通胀上升，到2019年第三季通胀率大概可以达到2%的目标。

　　通胀率长期偏低这个问题令联储局未能坚定地加息，在刚过去的议息会议，联储局总算明确地表示下月会开始缩表，并预示年底前会加息，明年会加息三次，2019年两次，也就是还会有六次，连同先前的四次，今次加息期的加息次数合共十次。

　　特朗普在9月与民主党达成短期的妥协，把债务上限问题推迟至12月，此举得罪了不少共和党内的保守派。特朗普政府正着力游说国会通过税改，不然明年中期选举便没有政绩向选民交待，这是特朗普在废奥巴马医保失败后絶地反击的机会，政府的目标是把企业利得税降至15%，可能过于进取，经国会讨价还价，最终可能定在25%，减税刺激经济的效益最快要到明年才会体现。

　　欧洲

　　欧元区经济回暖，增长速度加快，企业信心、消费信心也明显上升，从第三季的数据看，经济复苏的势头料可持续，全年平均增长率料可达2.5%，比潜在增长率高，失业率降至9.1%，年初时通胀率曾一度高见2%，随后因油价回落而慢慢下滑，六、七月降至1.3%，八月重上1.5%，核心通胀率在七、八月还是停留在1.2%，未有寸进，不过，相信通胀在需求带动下最终还是会上升的。

      欧洲央行现生大手笔地在市场买债，每月600亿欧元，利率仍处历史低位，欧洲央行何时会结束QE?何时加息?央行的取态与市场的预期都是牵动欧元走势的主要力量。欧元上升无疑制约了经济及通胀的上升动力，但只要经济持续增长，通胀保持向上的态势，央行还是会启动利率正常化的，估计最快会在年底宣布明年会续步减少买债，直至完全退出。至于加息?不用那么急，可以慢些，因为核心通胀离目标2%还远，可能到2019年才具加息条件。

　　金道贵金属认为，脱欧是英国经济最大的隐忧，上半年经济在放缓，但并无衰退，因为通过英镑的大幅度贬值，保住了出口，也就保住了就业和经济，然而代价是通胀急升，扣余通胀后的实质工资其实升不了多少，于是经济放缓，第一季年化增长率有2%，第二季降至1.7%，下半年能有1.5%也不错了，然而通胀率却居高不下，8月升至2.9%，高出央行目标2%不少，明年也跌不了多少，相信央行要加息了，最快会在11月，最迟明年初，要不是脱欧谈判这么复杂，后果这么难料，早就加息了。

      日本

　　单从数据看，日本经济的复苏让人眼前一亮，第二季年化GDP增长率是2.5%，大大高于第一季的1.2%，连续六季有正增长，是近年难得的佳绩，这么长的增长纪录在日本是少有的，消费增长强劲，企业投资也见动力，今年经济增长率有望达1.6%，应会在潜力增长率之上。不过，要说服央行行长黑田早日结束零利率一点也不容易，日本央行最近议息，结果还是维持零利率不变，继续在市场买债，以保十年期国债孳息在0%左右，因为通胀率还是顽固地偏低，去年11月最高也只是0.5%，今年大部份时间只有0.4%。

　　首相安倍晋三乘民意略回升之便宣布10月提前大选，安倍希望改选有助通过修宪及落实第二期增加销售税和新预算，当然有不确定性，在全球主要央行迈向正常化之际，日央行这样坚持既定的宽松路线，更显"一士萼蕚"。

责编/小薇

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