外储下降引发离岸人民币跳水 贬值担忧再起

时间：2015-12-08 21:31    来源：东方财富网  

　　美联储加息的脚步越来越近，人民币汇率是否会遭遇大幅贬值，资本是否加速外流?上述一系列敏感问题随着中国外汇储备11月再现大规模缩水，而再度成为市场焦点。

　　12月7日，在中国人民银行(央行)公布11月外汇储备下降872.23亿美元后，更多反映海外市场对人民币汇率预期的离岸市场出现大幅贬值：一度贬值超过300个基点，而日内6.4746的最低点距离“8·11”汇改以来6.4971的最低位，仅有不到200个基点的差距。

　　11月外汇储备缩水或只是个导火索，距离美联储本月的议息决议公布时间(北京时间12月17日)所剩不多，全球宽松流动性的拐点或将来临。

　　一系列迹象表明，美联储在即将到来的议息会议上加息已经板上钉钉：美国11月非农就业人口增长21.1万，大幅好于预期;此前公布的美联储10月贴现利率会议的纪要文件显示，支持将贴现率从当前的0.75%上调至1%的地区主席人数增加至9人;美联储主席耶伦也在12月4日明确表示，“美国经济已取得很大进展，推迟加息太久则会存在未来突然紧缩的风险”。

　　海通证券首席宏观分析师姜超指出，考虑到美元在全球的霸主地位，几乎一半以上的货币都和美元挂钩，美元在外汇储备、外汇交易中的占比都在50%以上，因此美国加息意味着金融危机以后的全球宽松流动性面临拐点。

　　他同时指出，美国以往几乎每次开始加息以后，无论发达经济体还是新兴市场，股市无一例外均面临短期下跌，说明美国加息是2016年全球资本市场最大的风险，需要小心应对。

　　连国家外汇管理局都表示，美联储货币政策，特别是处在加息通道前夕时，对国际经济以及新兴市场的影响确实不小，但这种影响也不能过度解读，加息并不意味着全球经济崩溃或者整个资金都流向美国。

　　伴随着美联储加息美元走高，中国外汇储备进一步减少也几乎不可避免。野村证券预计，预计12月中国外汇储备仍有可能进一步下降，今年年底前在岸人民币兑美元至6.5.

　　值得一提的是，影响中国跨境资金流动的，不仅仅是即将加息的美联储，还有已经进一步祭出宽松政策的欧洲央行。

　　市场本来寄望欧洲和日本在2016年加大宽松规模，至少可以部分对冲美国加息的影响。

　　然后，欧洲央行在12月3日给出的宽松政策并未给市场带来惊喜，有分析指出，如果欧洲经济也明显改善，导致欧洲宽松低于预期，那么全球流动性的相对紧缩程度可能会超预期。

　　影响人民币接下来走势的，除了跨境资金流动这一国际因素外，在人民币如愿加入SDR(特别提款权)后，央行对人民币汇率的态度同样至关重要。

　　此前，包括美银美林和巴克莱在内的国际投行预计，人民币会进一步贬值，因为随着中国资本账户开放的程度增加，中国难以在降低利率的同时支撑人民币汇率。

　　面对这一担忧，央行副行长易纲在12月1日举行的人民币纳入SDR吹风会上给出了明确答案。

　　面对人民币加入SDR之后是不是人民币汇率会贬值的疑问，易纲称，这种担心是大可不必的，人民币“入篮”以后，它对资本项目、对资金流动的影响是双向的。

　　不过，央行也不会坐视人民币剧烈波动不管。

　　“在尽可能的条件下，央行都会尊重市场供求关系的决定性作用。但如果这种波动超过一定的幅度，或者说有一些在国际货币基金组织讨论的国际收支发生异动的情况下，或者是国际资本流动发生异动的情况下，那么央行还会果断地进行适当的干预。”易纲说。

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