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任泽平:美联储决议偏鸽 但未改加息路径

时间:2016-01-28 23:17    来源:财经网  

  泽平宏观决议偏鸽,但未改加息路径——点评1月美联储FOMC会议纪要

  文:国泰宏观任泽平,张庆昌

  事件:

  北京时间1月28日,美联储公布1月FOMC会议纪要,维持利率在0.25%-0.5%不变。

  点评:

  1)核心观点:声明基本符合市场预期。近期全球市场大幅波动和美国内经济放缓导致美联储决议偏鸽,但仍未改变原计划的加息路径,仅表示密切关注全球经济和金融局势。我们预计16年美联储加息1-2次,在下半年再次加息。近期人民币稳定。12月会议声明公布后,美元指数下降0.2%;10年期美国债收益率跌2个基点;纳斯达克跌0.7%。

  2)会议纪要主要内容有:第一,国内经济放缓。库存投资下降,出口一直疲软,住房市场改善。第二,就业市场在经济放缓情况下得到进一步改善。第三,美联储依然认为能源价格下跌是暂时的,且预计中期通胀将上升至2%的水平。第四,正密切关注全球经济金融形势,并评估它对就业、通胀及经济前景风险平衡的影响。相比上一次全球市场波动对美联储决议的影响下降。9月议息会议为“近期全球经济和金融动态可能会对经济活动略有抑制,而且很可能会对近期通胀构成进一步下行压力”。

  3)美国国内经济放缓,全球经济金融波动为其带来不确定性。近期美国经济放缓,但仍然相对比较稳健,中期仍具备增长空间。历史数据显示,美国1季度和3季度表现低于2季度和4季度。美国1月Markit制造业PMI 初值52.7,预期51.0,前值51.2。美国12月房屋销售总数年化546万户,预期520万户,前值476万户。12月核心CPI同比2.1%,预期2.1%,前值2%。12月核心PPI同比0.3%,预期0.3%,前值0.5%。

  4)预计2016年美国加息1-2次,采取上调联邦基准利率和逆回购等多形式组合的加息方式。此次加息方式,是美联储面临前所未有的难题,资负表规模巨大、物价困扰、经济是否脆弱等诸多技术性和经济问题。慎之又慎。预计美联储暂时不会采取收缩资负表方式,而是采取上调联邦基准利率和逆回购等多形式组合的柔和加息方式。

  5)美联储货政边际收紧,全球流动性转向,留意新兴国家里的资源出口国风险。按照历史数据,美联储首次加息后,2-5个月内美元出现阶段性见顶。新兴经济体的货币贬值压力会下降,资金流出速度会放缓。但整体看,自12月份美联储议息会议以来,美联储一直采用逆回购形势回收流动性,维持逆回购利率在0.25%,导致全球流动性继续收缩。1月27日,IMF和世界银行的官员们已奔赴阿塞拜疆,讨论40亿美元紧急贷款计划,从而应对原油市场崩溃给该国造成的货币危机。

  6)美元、欧元、日元等与人民币出现相互影响特征,而不再是简单的单边影响,特定时期需要多国磋商达成一致。我们判断短期人民币稳定,2016年9月G20峰会在中国杭州召开;10月,IMF正式将人民币纳入SDR,进行配置人民币。长期取决于能否成功推动改革改善中国经济前景。风险提示:人民币会否以及何时的第三波贬值可能,以修正前期高估部分。

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标签:任泽平

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