谭雅玲：美元向下艰难抵御经济优越比较

时间：2016-03-04 22:58    来源：和讯  

　　和讯特约

　　本周外汇市场突出美元指数的继续下行态势,尤其是在经济比较分化的局面下，美元为利率运用以及汇率调整的努力竭尽全力，这凸现美元策略的基本方向，更展现美元技术的成熟性驾驭。一周的美元指数走势从98.14点下跌到97.67点，美元上升意愿不情愿，美元贬值选择十分艰难。其中最重要的变数集中在美元兑欧元汇率走势，汇率区间从1.08美元下跌到1.09美元，这是美元贬值的关键要素。其次英镑与加元汇率的调整也十分有利于美元贬值，英镑兑美元汇率从1.39美元上升到1.41美元，加元兑美元汇率从1.35加元上升到1.34加元，进而形成美元贬值的辅助因素。美元兑日元汇率则从112日元上升到114日元，反向篮子货币运行明显，与日元周期有关联。美元兑瑞郎汇率则基本稳定，汇率区间稳定在0.99瑞郎。美元兑澳元汇率也突出澳元升值，这进一步扶持美元贬值，主要是澳洲经济拉动凸现，汇率区间从0.71美元下跌到0.73美元，澳元反弹明显。美元兑新西兰元汇率随从澳元走势突出，但新西兰元上升幅度有限，汇率区间从0.66美元下跌到0.67美元。

　　外汇市场当前表现继续突出技术性要素的选择，即美元贬值策略十分明确，但是经济元素的不支持与不匹配严重，进而美元贬值寻机而动十分显著。

　　1、美联储加息概率大增。一周的调查指标显示，美联储加息预期进一步提高，尤其是3月15-16日例会加息的概率大幅度提升，机遇空间从11%上升到64%，主要支持因素在于美国经济数据的利好作用。一方面是经济总体指标乐观增长，包括美国经济褐皮书所表明的各州经济增长显示多数稳定向上态势，大部分出现经济扩张态势，进而给与美联储加息更多支持因素。另一方面美国最新的工厂订单显示增长水平。美国商务部报告显示，美国1月工厂订单指数上涨1.6%，结束此前连续两个月下跌趋势。交通设备订单增长11.4%，推动该指数反弹突出。包括前期的耐用品订单增幅都凸现美国经济向上稳定态势。因此，预计美联储即将来临的例会具有较大的不确定性，前期不加息的预期以及近期加息预期的强化，或将给予美元更充分的理由与依据快速贬值。

　　2、美元贬值依据在经济。当前美国经济不确定性依然明显，其中本周的重要指标在于美国服务业数据的忧虑。美国供应管理学会的数据显示，美国ISM数据表明美国2月服务业增速放缓，ISM服务业指数下降0.1点，降至53.4%，虽然该指数高于50则表明服务业扩张，但该指数呈现下降态势则预示经济不利扩大。尤其是之前的制造业数据已经出现连续继续下降形势，2月ISM制造业指数出现连续第5个月萎缩，尽管数值依然高于预期，但这表明经济环境的复杂性加深。还有就是美国第四季劳动生产率下降2.2%，数据表明美国企业第四季度劳动生产率年化数字下降2.2%，降幅小于原先预期。美国政府上个月报告显示，2015年最后3个月内美国企业的劳动生产率年化数字下降3%，但修正后的数据表明，这些企业生产和提供的产品与服务实际上更多。整个2015年美国的劳动生产率仅增长0.7%，仅为二战后平均值的三分之一。劳动生产率增长乏力已成为自2009年中期美国经济开始复苏之后的常态。劳动生产率低下是经济表现未达到最佳水平的一个标志，恰似未来经济增长潜力的体现。美国政府公布的数据表明，修正后的第四季度内美国产出量增长1%，此前报告为增长0.1%。雇员劳动时间增长3.2%，稍低于原先预期。这些对未来美联储加息以及美元走势的干扰将会加大。

　　3、外围复杂加剧应对难度。面对美元贬值与美联储加息进程，国际因素的干扰逐渐加重。其中石油价格的扑朔迷离是重要指标。因为美股的变动与石油价格指标连接紧密，尤其是石油价格反弹增加的变数使得未来市场更加复杂。由此势必影响美元策略的发挥，因为美元贬值伴随股市走向十分重要，毕竟投资信心的维护离不开资产价格的方向。如果过度乃全线的资产价格下跌将会引起很大的的震荡，甚至会导致恐慌失控局面，进而资源商品价格的联动也是美元走向的重要参考值。目前石油价格徘徊在35美元上下，市场仍在评估主要产油国达成稳定产量协议的可能性，石油价格反弹或可能。美元价格趋势面临挑战，贬值策略的阻力很大。

　　预计美元贬值的策略将面临诸多因素的影响，但是近期的美元贬值对未来即将召开的美联储例会具有重要影响，美元寻机发挥快速贬值值得关注。从经济基本面看，美元走向比较矛盾，若经济指标弱化，美元升值需要提升信心;若经济稳定强劲，美元贬值可有效实施;因此评估预测美元贬值的考量较为复杂，预计未来指标的区间在97点到96点之间，甚至有95点的可能，但向上的区间或不大。其中欧元升值空间对美元指数走低具有较大的支持性与辅助性。其他货币或多升值少贬值。

　　2016年3月4日

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