债市周评:资金面偏紧 收益率变化不大

时间：2016-04-02 16:00    来源：新华网  

　　新华社北京4月2日专电(记者王虎云)受季末等因素影响，本周资金面偏紧，债市收益率变化不大。

　　中国外汇交易中心公布的数据显示，4月1日银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报2.0000%，较3月25日涨2BP，7天回购定盘利率收报2.4500%，较3月25日涨10BP，14天回购定盘利率收报3.3500%，较3月25日涨25BP;上海银行间同业拆放利率(Shibor)周内大多上行，1周品种最新报2.3200%，较3月25日涨2BP，2周品种报2.8210%，较3月25日涨18.6BP。

　　中诚信国际研究部总经理张英杰表示，二级市场交投热情仍不活跃，现券成交量同比小幅回落。受资金紧张影响，各券种短端收益率均出现明显上涨，国债到期收益率有涨有跌，而各等级企业债收益率则全面上行。

　　本周央行公开市场净投放150亿元，净投放资金量较上周的1800亿元大幅减少，尤其是周一到周三，共净回笼1350亿元。为缓解资金面紧张情况，央行于周四和周五加大了资金投放力度，分别净投放400亿元和1100亿元。

　　分析人士认为，当前资金面紧张由季节性因素诱发，加上适逢“宏观审慎评估体系”(MPA)启用，银行融出资金意愿较低，加剧了短期流动性的紧张程度。跨季之后，资金面紧张状况可能将有所缓解，但4月有大规模的中期借贷便利操作(MLF)到期，且面临企业缴税等因素，流动性仍需央行呵护。

　　对于后市债市走势，张英杰表示，昨日公布的3月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，自去年8月以来首次重归荣枯线上方，而此前公布的1至2月工业企业利润也由负转正，近期的经济数据显示经济边际改善，而4月资金面又面临一定的不确定性，短期内债券市场收益率仍有可能继续上行。

　　中信证券首席固收分析师明明表示，制造业超预期回暖，未来生产复苏程度将继续加深。本轮复苏中，经济周期、库存周期上行力度均弱于前两轮复苏，基本面回升更趋温和，因而收益率上行有顶，预计2016年债市将维持区间波动。

　　针对近期债市违约事件频发，明明提醒，在当前企业部门杠杆率高企，产能过剩行业融资压力陡增的情况下，信用债投资仍然应当以防风险、短久期为主，在产能过剩行业债券兑付高峰来临之际做好审慎防守。

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