三板市场如此弱，他却认为是价值洼地

时间：2016-07-30 23:43    来源：中国网  

　　资深业内人士这样说

　　市 场 观

　　三板做市指数今日盘中再创历史新低，有市场声音认为，三板的底已经筑起。对此，资深人士认为，对于短期东西，他没法预计，也不知何时见底。但他认为三板做市指数其实是一个伪指数，因为很小的交易量就会造成很大的扰动，只不过现在大家连扰动都懒得做了。对于是否反转，他表示看不出来，但感觉悲观情绪还会弥漫一段时间。因为短期对他来说没有任何意义，所以没有专门去研究。

　　对于影响当前市场低迷的原因，资深人士认为：

　　第一、核心是企业的质量，这是根本点。大家不要以为新三板上的企业有多牛逼，因为新三板是一个长期过程，它是在培植未来很好的企业，所以需要时间。尽管大家不愿意去提，但这是核心点。

　　第二、去年过早的预期它好，现在落下来了，大家会有落差，会让市场缺失信心。

　　第三、政策预期不明朗。大家都盼着有更好的政策，但实际上新三板最大的一个特点就是少干预，所以新三板政策出台及其他各方面的速度都会比主板慢。这个预期是不确定的。

　　6月27日分层正式实施，但市场并未买账，是否是因为预期在分层前已经兑现的缘故?知深人士认为：分层跟流动性没有关系，但自己也感觉很奇怪，市场居然没有一次热炒，那这说明新三板没有散户行为——出奇的冷静，而且还降低了。这是很有意思的一件事。关于兑现这种说法，这是A股思维，别把它(新三板)当成了二级市场。他认为新三板就是一个一级半市场，没有那么快和深幅度的反应。

　　政 策 观

　　虽然分层是为了进行差别化管理，但市场仍然会有流动性的预期，那么相关配套措施的实施有助于改善流动性吗?对这个问题，资深人士这样看待：理论上讲，分层以后的管理会提振流动性，但是分层以后的配套措施还没有出来，所以还会有混乱的预期。这东西不好说，理论上应该是这样的，面向管理的分层更容易管理，新的分层有什么特殊没有，这个还有待观察。

　　在如此低迷的市场中，对监管层来说，是否有必要释放利好政策?资深人士觉得，如果监管层一昧屈服于市场压力而不断出所谓的一些利好政策，从长期来看，也许这并不是好事。这个观点跟主流观点不一样，其实他更希望监管层尽快稳定预期，而不是给很多模棱两可的说法。

　　做市商制度除了能为市场提供一个稳定的价格，对于改善流动性功不可没。但现在服务于新三板的券商仅85家。为增加做市队伍，此前，证监会发言人张晓军在5月27日的例行发布会上表示，证监会拟开展私募基金管理机构参与新三板做市业务试点。对于年底落实私募机构纳做市业务市场观点有分歧，资深人士的态度是，这个问题应该问监管，他不预测这些东西。

　　在此前的文章《新三板年底突破一万家挂牌企业，够悬!》中，我们认为新三板挂牌企业的数量年底挂牌企业突破1万家可能性较小。就这一问题，资深人士认为，其实七千八千一万五家没有什么区别，意义也不大。对中国来说，不过就是有更多企业披露了信息而已，数量他不太关注，突破1万家只是时间问题。但是按照纳斯达克发展的经验，这个热潮一定会下去。一个市场有这么多企业，其实也不太正常，这个热潮会慢慢降下去。

　　投 资 观

　　对二级市场的投资者来说，弱市行情下，该何去何从?资深人士给出了自己的观点：“首先你是什么样的投资者这点很关键，你的投资期限也很关键。如果你是个人投资者，而你认为前期投的标的是好公司，那你就拿着，它会回来的。如果你手里还有闲钱还想投新三板，那我觉得现在是价值洼地，你应该耐心地去寻找那些好的标的，那些价值被低估的公司，这是一个特别好的投资机会。但这一定是长期的概念而不是短期你就能赚钱出来得，这是新三板的特点，并不是创业板。”

　　新三板如何有效退出是一个老生常谈的大问题。目前的方式有二级市场卖出、转板以及并购重组。在市场低迷和IPO排队两大问题困扰下，并购重组也许是比较好的出路。我们的看法与资深人士是一致的，他说，“这确实是一个大问题。我认为一级市场很多企业的退出渠道是并购重组，尤其现在证监会对跨界并购重组监管如此严的情况下，那些同产业链上下的并购重组虽然概念不太足，就是横向并购或者纵向并购的概念不太足，但是足以让更多的并购重组发生在新三板上。我个人的感觉是这样。但是前期可能如影视、传媒等被热炒的并购机会会少一些。只是个人感觉，并不准确。但可以肯定，并购重组一定是股权投资退出的渠道。”

　　只见旧人笑，哪见新人哭

　　随着去年2月13日两大指数的发布，新三板迎来了一波牛市。以做市指数为例，正式发布当天收盘时指数为1682.60点。仅用14个交易日，做市指数就如“窜天猴”一般攀上了历史最高点2673.17点。之后，市场像得了“瘟疫”，股灾开始。做市指数掉头直下，一度在2015年7月7日上演了“黑色星期五”—做市指数狂跌168.85点，创新三板历史单日最大跌幅(-12.15%)。

　　2015年下半年，市场对政策的预期加强，尤其是寄予厚望的分层制。在11月，做市指数有一小波的上涨。不过好景不长，11月26日又开启了下跌模式，并延续至今。

　　如下表，根据股转系统发布的2015年统计快报数据，截至2015年底，新三板的投资者数量为机构投资者2.27万，个人投资者19.85万，合计不超过23万。2015年相比14年，投资者数量出现“井喷式”增长。

　　

 

　　从2015年的最高点2673.17到今天收盘，做市指数下跌了58.65%，累计成交量为8.815亿股，成交金额475亿元。

　　与去年同期比较(1月1日—7月28日)，三板做市指数同比涨幅为-154.16%，但在成交额方面则是半斤对八两，前者为471亿元，后者为444亿元。要知道， 去年同期的累计挂牌家数为2992家，而现在这个数字为7896家。也就是说，平均下来新增的挂牌企业每家仅贡献了48万元的成交额。

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