股权折价甩卖变债权 贾跃亭大手笔套现再惹争议

时间：2015-11-02 13:47    来源：第一财经日报  

　　依惯例而言，上市公司被大股东减持都会牵动市场的神经，对于创业板“标杆”公司乐视网和它的“明星”老板贾跃亭来说更是如此。

　　10月30日晚间，乐视网发布公告称，贾跃亭以股份转让的方式折价减持公司股份1亿股。至此，贾跃亭完成其5月26日抛出的本轮减持计划，共计套现57亿元。值得玩味的是，在乐视网和贾跃亭眼中，57亿减持并不为一般意义的套现，而更多是在资本市场创造了一种“大股东高位减持以反哺上市公司”的新模式。

　　实际上，自贾跃亭本轮减持计划公告以来，市场的争议就从未间断。为贾跃亭站台的人更多地肯定了他对上市公司的付出，这位稳居2015福布斯中国富豪榜17位的老板减持更多还是为上市公司解资金之渴。不过，也有投资人士再次向记者质疑，对于贾跃亭个人而言，57亿的减持，直接将不确定的股权收益变成与上市公司之间确定的债权关系，不失为一种为财富保值的方法。

　　半年减持57亿

　　按照乐视网最新的公告，贾跃亭此次减持持有公司股份1亿股，由投资机构鑫根基金接盘，双方签订《股份转让协议》。此次减持套现资金为32亿元，减持前贾跃亭持有股份为7.82亿股，占总股本的42.18%，减持后其持有股份为6.82亿股，占总股本36.79%，贾跃亭仍为乐视网控股股东。与此同时，接盘机构鑫根基金将持有乐视网股份5.39%。

　　《第一财经日报》记者注意到，贾跃亭本次转让价格为每股人民币32元，该价格远低于当天收盘价47.85元，可谓大打折扣。

　　实际上，这不是贾跃亭第一次折价甩卖乐视网股份。

　　5月26日，彼时A股尚“如日中天”，乐视网就公告称，公司控股股东、实际控制人贾跃亭将在5月29日起的半年内，减持不超过1.48亿股公司股份，不超过公司总股份的8%，减持后资金将为上市公司提供不少于5年的无息贷款。

　　贾跃亭实施其第一次减持是在今年6月1日和6月3日，首次减持逾3524万股，套现近25亿元。当时市场普遍认为，以乐视网彼时的股价，贾跃亭有望套现100亿元。

　　而贾跃亭公布的套现理则是，将100亿元借给乐视网，用于乐视网的日常经营，并且免利息。乐视网也给出解释称，此举的目的是“为了缓解公司资金压力，满足公司日常经营资金需求”。

　　“实话说，真的看不懂(这次减持)。”在贾跃亭减持计划抛出后，有相关行业分析师曾向记者，直言不讳自己的困惑。其表示，自己看好乐视网生态链的逻辑和发展前景，但大股东如此减持带来的市场反应和最终影响尚难判断。

　　套现争议再起

　　一次25亿，一次32亿，贾跃亭依靠两次减持轻松将57亿元收入囊中，记者计算发现，该笔收入接近乐视网2014全年净利润的16倍。

　　“其实贾老板的减持并不违反相关规定，但市场上的争议解读是一直都没停过。”一接近乐视网的投资机构人士如是称。正如该人士所说，市场不乏对贾跃亭高位套现的声讨，如上述分析师一样直呼“看不懂此举”的也大有人在。

　　“虽然是合法减持，但他这种位套现反哺上市公司的分方式之前是没有先例的。”银河证券相关分析人士对记者称。

　　在该人士看来，贾跃亭更多的还是意在帮助乐视网解决资金难题。“乐视网确实非常缺钱，目前在投入期，摊子铺的很大，汽车、手机、体育等方面布点都需要钱，净利润来源又不那么多，57亿对于上市公司还是能帮助不少的。”她认为。

　　公开资料显示，乐视资产负债率在行业中确实处于较高水平。根据相关公告显示，2014年末，其资产负债率为62.23%，而互联网及相关服务行业A股上市公司2014年末资产负债率均值为29.56%。另一方面，作为轻资产企业，乐视整体银行授信额度也较为有限。

　　不过，有私募高管对记者质疑，解决资金难题方式很多。作为典型的牛市品种，乐视网大可选择在牛市时定增或者选择其他方式输血。不管贾跃亭是否在减持后是否把钱借给上市公司，又收多少利息，高位减持套现，对其个人而言无疑是可观的收益，财富增值自然不少。最新数据显示，贾跃亭在2015年福布斯中国富豪榜的位置已经由2014年的78位大幅度升至17位，财富数额381亿元。

　　此外，横向比较看，乐视网股东高位套现也已非首次。公告显示，乐视网股东、贾跃亭的姐姐贾跃芳曾在2014年1月23日至28日减持1100万股，占公司总股本的1.38%，套现约5.44亿元。其随后在2014年第四季度再度减持1200万股，以期间交易均价34.96元/股计算，套现约4.2亿元。

　　《第一财经日报》记者采访注意到，无论是否挺贾跃亭的减持，受访人士均强调了乐视网的“烧钱”状况。上海磐安投资董事长邱晓刚就对记者称，目前乐视就是在烧钱期，该公司在体育、汽车、手机等方面的前瞻性布局投入巨大。

　　“以乐视在体育方面的布局举例，贾跃亭更多地是在赌国内付费生态的变化，赌赢了肯定有可观的收益，属于探险者行为，确实风险比较大。”邱晓刚称。

　　而这种烧钱的模式究竟将持续多久，乐视网的资金饥渴症又能否真正解决，受访人士则多认为还存在疑问。

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