海通点评8月金融数据：满眼仍是房贷

时间：2016-09-15 20:34    来源：证券日报  

　　9月14日央行公布2016年8月金融统计数据：8月新增社融1.47万亿，相比7月回升近万亿，同比多增3600亿;M2由上月10.2%回升至11.4%;当月金融机构贷款增加9487亿，环比多增近5000亿，同比多增1391亿。

　　海通证券的观点是：货币信贷回升，满眼仍是房贷。

　　社融大幅回升。8月新增社融总量1.47万亿，相比7月回升近万亿，同比多增3600亿。其中对实体贷款新增7969亿，同比多增213亿;表外融资中，委托信托贷款同比和环比均相对平稳，票据监管导致未贴现汇票降低377亿，降幅大幅收窄;企业债净发行回升至3306亿，同比多增185亿。信贷和债券发行上升、票据跌幅收窄是社融回升主因。

　　房贷贡献巨大，企业信贷仍弱。8月新增金融机构贷款季节性回升至9487亿，环比多增近5000亿，同比多增1391亿。其中居民中长贷新增5286亿，显示地产火热、房贷高增，对信贷贡献最大。非居民中长贷减少80亿，同比少增1297亿，8月地方债发行飙升至8000亿以上，债务置换对信贷冲击较大，而经济低迷、融资需求弱对企业信贷也有拖累。

　　M2增速回升，M1依然高增。8月M2由上月10.2%回升至11.4%，主因信贷回升、财政存款回落和基数影响。当月人民币存款新增1.78万亿，同比多增1.72万亿，其中财政存款季节性减少1809亿，企业存款由减转增至1.38万亿，居民存款增加4132亿。8月M1增速依然维持在25.3%的高位，反映地产销售火热、企业资金充沛，而经济低迷令其投资意愿偏弱，出现流动性陷阱。

　　货币政策中性。央行先后重启14天、28天期逆回购操作，而均未降准，意味着宽松货币政策短期延后。当前地产泡沫扩大，年底美联储加息概率仍高，均对宽松货币政策构成制约，所以短期应以防风险为先。但8月通胀大幅回落意味着政策不存在收紧空间，预计未来货币政策仍将保持中性，短期难松难紧。

　　警惕地产泡沫，财政后继乏力。8月经济供需两旺，但这种稳定建立在地产销量反弹，基建投资发力的基础上。但8月居民房贷依然高达5286亿，比去年同期增长接近1倍，占当月7969亿实体经济贷款的比例约2/3，地产泡沫愈演愈烈，未来存在随时破灭的风险。8月政府收入降、支出高增，且地方债发行已经接近年内上限，积极财政政策也面临严峻考验。9月以来地产销量和发电耗煤增速均现回落，且去产能仍将持续，经济下行压力依然存在。

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