4月金融数据回落机构:对市场影响不太大

时间：2016-05-16 21:58 来源：全景网

　　全景网5月16日综合报道央行13日发布的金融数据，4月份，人民币贷款新增5556亿元，比上月少增8173亿元;社会融资规模增量为7510亿元，比上月少1.65万亿元。4月末，广义货币(M2)余额144.52万亿元，同比增长12.8%，增速比上月末低0.6个百分点，比去年同期高2.7个百分点;狭义货币(M1)余额41.35万亿元，同比增长22.9%，增速分别比上月末和去年同期高0.8个和19.2个百分点。

　　数据显示，4月新增人民币贷款和社会融资规模均暴跌，M1大增而M2增速创下去年6月以来最低，M1和M2剪刀差创6年新高。多家券商认为，4月经济的回暖趋稳尽管属意料之中，但目前并未看到强劲的新兴动力，基建和地产将继续在二季度托底经济。

　　央行:稳健货币政策取向并没有改变

　　央行有关负责人就主要数据以及当前货币政策取向有关问题回答了记者提问。央行表示稳健货币政策取向并没有改变。在经过季节、基数因素调整并考虑地方政府债券发行和债务置换等因素后,当前总体上货币信贷总量和社会融资规模增长仍是平稳正常的,银行体系流动性合理充裕,各种市场利率也保持在低位平稳运行。下阶段,人民银行将继续实施好稳健的货币政策,保持灵活适度,适时预调微调,增强针对性和有效性,做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理,营造适宜的货币金融环境,促进经济平稳增长。

　　央行初步预计,未来几个月在M2正常增长的情况下,其同比增速仍可能会有比较明显的下降。但这主要是特殊的基数效应在干扰同比数据,并不代表真实的增速。随着基数效应逐步消失,9、10月份之后M2增速将回升。

　　=名家解读=

　　屈宏斌:部分城市房贷政策收紧是贷款回落主因

　　“企业部门贷款双双走低。受此影响M2增幅也回落至12.8%。前期信贷放量后回归，加之部分城市房贷政策收紧是贷款回落主因。”汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，尽管如此，前4个月累计新增贷款和M2平均增幅仍显著高于去年同期，对单月波动不应过度解读。信贷状况并未显著恶化，未来其可持续性很大程度上取决于政策支持。

　　鲁政委:4月份新增企业信贷回落在预期内

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示：“M2增速尽管较上月回落了0.6个百分点，但12.8%的同比增速还在‘13%左右’的目标区间内，总体上还是平稳的。这表明货币政策正在回归真正意义上的‘稳健’。”

　　商业银行之间的竞争十分激烈，按照惯例会在一季度尽量多地向优质项目投放信贷，因此4月份新增企业信贷较一季度回落也在预期内。至于回落幅度较大，鲁政委表示在企业债券融资规模有所回落的情况下，需关注后续几个月的新增信贷，如持续在低位徘徊则应引起警觉。

　　叶檀:不必对4月经济数据全线回落太悲观

　　如果中国金融市场真的出现系统性风险，笔者支持果断救市，但目前市场来回震荡，地方债务在不断置换，居民与存款者、投资者已经付出不小代价。如果只是为了漂亮的数据不断进行货币注水，甚至允许低效率企业在未经改革的前提下加杠杆，是可怕的粉饰行为。

　　制度改革不可能一口吃个胖子，更不能回到均贫富的年代，而是咬定青山，在可以接受的来回震荡中，逐步让僵尸企业退出市场，让优质企业脱颖而出，同时保证民生安稳，居民收入提高，使之成为让人放心的压舱石。

　　=宏观数据与机构策略=

　　中信证券：宏观预期重构耐心等待买点

　　4月数据从侧面印证市场担忧，宽松的货币环境正在转向中性。我们监测的跨货币市场金融市场利率尚未反应政策的收紧，但银行间的流动性状况更加依赖央行操作，未来不确定性上升。

　　短期来看，宏观预期下调且趋于理性会压制市场估值，但未来短期新增利空因素不多，已不必特别悲观。

　　市场交易清淡，耐心等待买点。由于市场交易寡淡，我们基于交易数据计算的择时指标“小盘股权重”在过去几周波动较大，加上市场整体受到负面影响下跌比较明显，这也是近期我们难以凭借指标给出稳健的择时建议的原因，目前指标虽然位于87%的高位，但市场整体仍有压力，特别是小票受并购重组政策趋严预期的中期压制下，买点仍需耐心等待。

　　平安证券：预期变动不足虑监管趋严意图显

　　上周市场出现了较大幅调整，投资者风险偏好下行，市场预期经历反复波动。4月经济和金融数据均不及市场预期，短期对市场形成一定压力，但由于市场风险的提前释放，短期来看影响不会太大。当前上升的信用风险仍是金融市场的主要问题，供给侧改革去库存去产能压力大，债务问题调整艰难，改革的关键在于提升经营效率和加快垄断行业的开放。

　　对于当前市场我们维持纠结筑底的判断，市场需要以时间换空间。重点推荐科技类主题机会和防御性品种。

　　银河证券：不确定性进一步增大谨慎为主

　　本周六密集公布的数据，整体来看，国内4月经济数据显示需求总体呈现平稳增长，但经济企稳的基础并不稳固，供给侧改革仍是关键;另外，国际形势仍然复杂。短期而言，市场维持存量博弈格局，建议投资者保持谨慎，注重价值投资，重业绩轻题材的思路将延续一段时间。

　　国泰君安：大宽松周期结束了吗

　　由于4月M2、社融等金融数据大幅低于预期，市场对货币政策边际趋紧的担忧明显增加，但我们并不这么认为。第一、4月社融和新增信贷有季节性和地方债务置换扰动，以及信用违约增多抑制债券发行、银行贷款审核趋严等原因。第二、从货币政策的目标看，虽然基于稳增长层面很难再支持大规模的刺激，但从防风险角度，供给侧改革推进以及对潜在金融风险的防范，均需要相对宽松的货币环境来配合，政策转向短期很难出现。同时，央行首席经济学家马骏也谈到：货币政策的基调仍然是“稳健”……防范金融风险的需要，也说明货币政策尚未出现明显转向。短期的适调微调更多是为平衡稳增长与改革需要，无需过度担忧。

　　随着监管政策边际转变，部分转型和壳资源短期风险偏好继续承压，下一阶段配置方向仍继续向业绩稳定型品种和高股息、低估值价值蓝筹集中。

　　申万宏源：2017年6月前指数熊市将结束

　　与市场非常担心一个L型接一个L型逐步下台阶的慢熊认识不同，我们认为当前市场是由窄幅震荡向宽幅震荡格局过度的阶段。市场最可能的路径是短期就在近几个交易日点位附近横盘整理，后续仍可能出现个别交易日的快速杀跌，基本探明宽幅震荡区间的下线，大幅低于预期的4月信贷数据可能是催化剂，届时市场总体的风险收益比将明显改善，反弹机会将会孕育。4月所有经济金融数据中，我们最关心的是在M2增速回落的基础上，M1却进一步上升到22.9%，剪刀差进一步扩大，当局如何应对这项数据变化可能会对未来的投资产生重要影响。

　　长期展望：2017年6月前指数熊市将结束，但在此之前仍将有一次出清。春季策略报告《心平气和》中对13个底部特征的研究告诉我们，A股市场正处于“磨底”的过程当中，虽然现阶段底部特征相关指标有所改善，但仍未触及熊市底部信号的阈值。叠加我们提出的牛熊换手率对称假说，我们认为已进入到熊市的中后段，指数熊市可能在2017年6月前结束。(全景网/涂蔚宏整理)

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