国泰君安：三轨运行与大类资产表现

时间：2015-10-20 21:56    来源：和讯  

　　2008年之后，由于刺激多改革少，全球经济三轨运行，潜在增长率下降，流动性泛滥，普现资产荒，推动股市债市房市上涨。全球经济复苏进程脆弱且不平衡。

　　摘要：

　　全球经济新特征:潜在增长率下降，三轨运行。此次全球经济复苏脆弱，问题的根源在于人口增速下降和生产率提升较弱。全球经济的根本性问题是由于复苏进程不同步引发货币政策节奏不一致，进而导致资金流动加大和金融市场动荡加剧，全球三轨运行：美国经济持续复苏，开始引导加息;欧日经济筑底改善，继续QE;新兴经济体衰退恶化，中国经济将呈弱平衡的大L型，倒逼货币宽松。

　　全球经济复苏脆弱且不平衡。刺激效果边际递减及全球贸易量萎缩。

　　全球问题的根源是供给侧，需要改革，但是金融危机后都在采取货币或财政的需求侧刺激。目前刺激效果边际衰减。美欧经济尽管在扩张，但是速度递减，并没有带来全球需求的上升，表现为全球贸易量萎缩。

　　全球经济不平衡，三轨运行。

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