一季度宏观数据传递出五个信号

时间：2016-04-18 21:22    来源：财新网  

　　【财新网】(作者 黄志龙)一季度主要宏观经济数据，一些经济指标已经出现积极变化，但经济下行压力仍然较大，国内一些资本市场大V们唱多的春季攻势并没有出现，甚至可能出现久攻不下的局面，二季度经济走势要实现空翻多，还需宏观经济政策的精心呵护。

　　GDP增速没有触底反弹，仍处于下行通道中

　　国家统计局数据显示，一季度GDP增速同比增长6.7%，仍然处于下滑通道中，季度经济增速正在向2008年的谷底增速迈进。从三次产业来看，第三产业(服务业)继续成为增长的主要动力，同比增速达到7.6%，第二产业(工业部门)继续成为经济增长的拖累，一季度增速仅为5.8%，创下2008年金融危机以来新低，并且增速还在一路下行，看不到触底反弹的迹象(见下图)。

　　

 

　　固定资产投资增速稳中有升，民间投资增速大幅下行

　　作为仍处于城镇化进程中的大国，固定资产投资增速是观察中国经济需求面的关键指标。今年一季度，全国固定资产投资同比增长10.7%，增速有触底反弹的趋势。然而，投资的增长却主要来自于基础设施的公共部门投资和房地产市场开发投资的回暖，其中投资的资金来源于财政预算内资金的投资增速高达16.9%(见下图)，这是固定资产投资增速反弹的关键因素。

　　

 

　　与此同时，房地产市场的回暖也是投资增速回升的又一动力。目前，房地产开发投资的增长拐点可能已经出现，一季度累计增速为9.1%，超出2015年全年2.8%的历史低位，更为关键的是，房地产市场信心正在逐步恢复，一季度房屋新开工面积同比增速为19.2%。前两个月开发商的土地购置费同比实现了10%以上的增长，土地购置价款在连续一年大幅下挫后也再次出现了久违的回升(见下图)。

　　

 

　　然而，观察中国企业家的投资信心，仍然需要重点关注民间固定资产投资的景气状况。2012年以来，民间固定资产投资的比重在60%以上，而且2015年之前其增速一直高于固定资产投资的增速。然而，近年来民间投资增速一路下行，今年前三个月累计增速仅为5.7%，远远低于同期固定资产投资的增速，而且二者的差距越来越大，这充分说明私人企业家对经济增长前景十分悲观(见下图)。

　　

 

　　工业增加值增速连续5个季度低于GDP增速

　　作为一个仍处于工业化进程中的大国，工业部门增加值的增长是观察中国经济供给侧景气状况的主要指标。一季度，全国规模以上工业增加值按可比价格计算，同比增长5.8%，增速比上年全年回落0.3个百分点。更值得关注的是，工业增加值增速持续低于GDP增速。从历史上来看，只有在经济出现严重低迷的时期，工业增加值才会短暂低于GDP增速，然而，当前工业增加值增速却连续5个季度低于GDP增速，这是2000年以来从未出现的趋势，而且工业增加值增速与GDP增速的差距看不到缩小的迹象(见下图)。

　　

 

　　消费对经济增长的拉动作用逐渐减弱

　　经济形势的疲软、部分行业和部门的降薪潮、去产能造成的失业问题，已经逐步影响到居民的消费信心。即便是在中国传统的消费旺季，一季度社会消费品零售总额同比增长仅为9.7%，增速比2015年全年回落0.4个百分点，而且短期内终止低速增长的迹象并不明显(见下图)。

　　

 

　　出口增长的上年同期低基数效应明显，前景并不乐观

　　今年一季度，全国进出口总额同比下降5.9%，其中出口下降4.2%，进口下降8.2%。从3月当月数据来看，出口同比增长了18.7%，但海关总署也承认，3月份出口增长的大幅反弹主要是因为上年同期的基数较低，2015年3月我国出口增速创近年来同期新低，为负增长14.6%。因此，在全球经济前景较为悲观的大环境下，3月当月出口增长的短期反弹，并不意味着今年我国出口形势较为乐观(见下图)。

　　

 

　　综上所述，当前中国经济仍处于下行通道之中，经济增长的主要动力仍然来自于政府部门的基础设施投资和房地产开发投资的回升。然而，近期房地产市场再次进入多空博弈的“十字路口”，一二线城市加强限购，三四线城市的去库存压力巨大，房地产市场投资能否带动整体投资的持续回暖的前景难以预料。与此同时，消费拉动增长的动能已略显不足，出口的前景也不容乐观。因此，二季度中国经济增长要实现彻底反弹，仍需要扩张性财政政策和适度宽松的货币和信贷政策的保驾护航。■

█请返回商务财经网新闻首页>>>>>