人民币成港股最大黑天鹅 哪些板块可火中取栗?

时间：2017-09-20 10:24    来源：智通财经网  

　　最近影响最大的一只黑天鹅事件当属人民币。

　　回想去年年底到今年年初，人们还在用人民币狂换美元，今年5月底开始，人民币却一扫颓势，强势进入升值通道!

　　回 顾一下整个过程： 6月下旬第一波升浪中，人民币对美元中间价由6.8跃入6.7区间内;8月份第二波升浪推升人民币中间价至6.6区间;8月25日开始，人民币开启连续七 日的调升，一度突破6.6关口，创下15个月新高。截至9月14日，在岸人民币报价高达6.537。

　　而对于港股市场来说，人民币持续大幅升值，将直接影响港股走势。在这个过程中，受益最大的莫过于跟对外贸易关系密切的航空、造纸、旅游等板块。

　　人民币汇率与港股:你吃肉我喝汤

　　人民币近期持续升值主要原因，市场上早已作出分析，主要有三个方面：美元指数走弱激发人民币升值需求;限制境外投资等政策的持续推出，严控资金无序流出，强化了市场对人民币的信心;经过汇改后两年，央行对于汇率的权威性显著提升，市场做空人民币动力大幅消退。

　　根据东兴证券研究，人民币汇改以来的6个汇率变动期间中，其中5个期间，恒指与人民币汇率同向变动，即升值期间，恒指上涨，贬值期间，恒指下跌。

　　也就是说，人民币汇率与港股市场是你吃肉、我喝汤的关系。这主要出于以下几点原因：

　　1、港股市场大多是主要资产及业务均在内地，并以人民币计价的公司，所以人民币升值或贬值将给整个市场带来资产上的直接影响。

　　2、当人民币升值或贬值，一定程度上体现对于内地经济的长期预期上升或下降，从而利好或利空主要业务在内地的上市公司，引发资金基于预期流入或流出港股市场。

　　3、人民币汇率变动也会影响到港股市场情绪，升值提振市场情绪，贬值则反之。

　　从市场逻辑来看，人民币兑美元快速升值将对持有大量美元资产、债务，或从事对外贸易相关行业的经营产生一定的影响，因此人民币汇率波动影响最大的板块将是航空、纸业、旅游及能源、有色等具有以美元计价国际期货产品的板块。

　　航空由于有大量的外币负债，当人民币升值时，会获得汇兑收益且航油的进口成本下降，从而大幅降低航空公司成本，利好板块。贬值则增加汇兑损失和航油进口成本，利空板块。

　　纸业则由于上游原料高度依赖进口，人民币升值时，原料成本下降，贬值则上升。

　　能源和有色，由于都有以美元计价的国际大宗期货产品，当人民币升值时，通常叠加美元指数下降，从而推升国际大宗商品价格，利好板块，贬值则相反。

　　人民币升值获汇兑收益，航空股成“大赢家”

　　人 民币升值对航空公司业绩构成利好。由于国际市场原油以美元计价，美元兑人民币贬值会降低国内航空公司购买油料的成本。此外，航空公司需要获得美元贷款，从 国外进口客机。美元贬值意味着航空公司的偿债成本降低，这最直接反映在利息支出的下降上。此外，人民币升值、美元贬值也会降低航空公司购买零配件的成本。

　　根 据各航空公司中报披露，人民币兑美元每升值1%，国航(00753)、东航(00670)、南航(01055)的净利润将分别增加2.91亿元、3.22亿元、2.65亿元(截至2017年6月30日)。这些航空公司上半年已分别实现汇兑收益：国航12.7亿元，东航6.7亿元，南航5.6亿元，去年同期分别为亏损17.0、13.6、15.1亿元。可见人民币升值令航空股受益明显。

　　估值方面，航空股目前估值并不高，三家公司的市净率均不超过1.2倍。不过，影响航空公司业绩的因素同时包括汇率和油价，因此油价大幅上涨可能会抵消人民币升值的利好，投资者需要予以密切关注。

　　航空板块6月以来走势，行情来源：富途证券

　　资料来源：安信证券(市值取9月8日数据)

　　进口木浆、废纸成本降低，造纸行业受益

　　人民币升值对于纸业的向上弹性相对航空更大。安信证券分析，人民币升值降低进口木浆、废纸成本，进口海外木浆和废纸的造纸企业有望获得成本优势。自7月末以来，美废价格已经出现下滑，同时叠加人民币升值利好，进口原材料成本下滑更加明显。

　　当前纸张已经进入9月旺季，涨价趋势持续，上游纸浆废纸等原材料价格持续上涨。港股纸业相关股份主要有阳光纸业(02002)、玖龙纸业(02689)、理文造纸(02314)、晨鸣纸业(01812)等。

　　纸业股年初以来走势，行情来源：富途证券

　　人民币升值与“超级黄金周”叠加，出境游有望创造历史新高

　　今年中秋节“撞上”国庆长假，双节合一成为“超级黄金周”，对出境游形成巨大利好。

　　而 人民币近期的大幅升值正好为人们的出境游热情上再添了一把火。根据携程旅游近日发布的《2017十一黄金周旅游趋势预测报告》，今年十一长假将有超过6.5亿人次国内游、超600万人出境游，创历史新高1 。根据截至8月下旬的携程出境跟团游、自由行的订单人数，报告预计今年十一黄金周最受中国游客青睐的前十名国家分别是：泰国、日本、美国、新加坡、澳大利亚、加拿大、 越南、意大利、俄罗斯、马来西亚。其中加拿大、澳新、东欧等目的地增长超过100%。

　　旅游观光板块年初以来走势，行情来源：富途证券

　　据 富途证券，港股旅游板块成分股主要有东胜旅游(00265)、神州租车(00699)、美丽华酒店(00071)、新世纪集团(00234)、环球大通集 团(08063)、永耀集团控股(08022)、实德环球(00487)、专业旅运(01235)、纵横游控股(08069)、云顶香港(00678)、 东瀛游(06882)、星光文化(01159)、香港中旅(00308)等。

　　其中，东胜旅游在8月30日公布的年度业绩中显示，旅游相关及其他业务分部录得的收入增加1,101.05%，主要由于自2016年10月1日起机票销售按总额基准而非净额基准确认。自8月30日至9月14日，该股股价涨幅达55%。

　　房企、公路股也受益

　　而美元的贬值将会导致黄金上涨，相关大宗商品将有明显利好，相关品种如洛阳钼业(03993)也曾获得智通财经APP的推荐。

　　人民币汇率对能源和有色板块的影响规律性较纸业和航空较弱，主要由于影响其走势的核心变量实际上对应大宗商品的国际价格，只有当人民币汇率变化叠加美元指数变化的同时，才能影响其国际大宗商品价格，从而影响板块走势。

　　全球头号石油进口国中国准备发行以人民币计价、可转换成黄金的原油期货合约，该合约有望成为亚洲地区最重要的石油基准，并且允许原油出口商绕过美元计价，用人民币进行交易。

　　如果中国联手沙特阿美，再加上与俄罗斯、伊朗等国达成协议，中国将对全球近40%原油定价产生影响，这有可能实现人民币打破美元对原油定价垄断的愿望。如果这个原油期货顺利实施，则人民币将会更加的强势，美元将更加弱化。

　　近日中国银河国际在研报提出，能够提供稳定人民币股息的中国收费公路板块，将是人民币升值背景下的最大受益者之一，值得投资者重新审视。从历史股息收益率来看，越秀交通基建(01052)和安徽皖通高速公路(00995)都有较佳的交易机会。

　　对于人民币升值，虽然美元走弱是关键因素之一，但中国经济复苏也是其中一个主要原因。据银河国际的A股经济研究团队分析，虽然中国的去杠杆化或导致经济增长放缓，但中长期而言人民币有进一步升值的条件。这对支付人民币股息的收费公路股来说属于正面。

　　9月15日，内房股全线飘红，资料来源：富途证券

　　此外，在人民币升值带来的资产价格重估下，房地产个股也将获益。9月15日，内房股再次全线飘红，其中上置集团(01207)、中渝置地(01224)、融创(01918)分别以16.34%、14.04%、12.42%的涨幅领涨。

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