万达、富力一起玩“世纪交易” 一起IPO排序倒退

时间：2017-10-03 16:56    来源：国际金融报  

　　一起回A，一起IPO排队，一起倒退。

　　万达老板王健林和富力地产老板李思廉一起玩“世纪交易”，一起在海外并购风生水起，然后一起享受资本市场的煎熬……

　　最近几个月，曾经豪情万丈的万达老板王健林似乎并不顺利，从首富宝座跌下，望着自己稳坐6年的位置成为马化腾、马云、许家印三人轮流坐庄的游戏。

　　失落尚未散去，万达铆足了劲的回A之路再起波澜。为了顺利回A，饱受负债质疑的王健林不惜将万达商业的13个文旅项目和77家城市酒店给“甩卖”了。然而，最新的《上交所首次公开发行股票正常审核状态企业基本信息情况表》却显示，截至9月21日，大连万达商业地产的IPO排名后退3位，降至第59位。

　　此次IPO排队位置发生变动的还有近期与万达关系颇为亲密的富力。

　　一月一相会

　　这是两个多月来，富力第三次与万达联系在一起。

　　7月底的“世纪交易”中，王健林和“临门一脚”插入的李思廉推杯换盏。减负成功，一颗真心向A股的万达和砍价百亿笑揽77家酒店的富力似乎都各取所需成了赢家。

　　8月底，网传伦敦市中心九榆树新区地块被万达收购，消息随后被证实为富力二度接盘万达。

　　9月底，根据证监会官网最新排名，富力和万达均后退3位，万达由9月中旬的56位顺延至59位，富力则暂列61位。

　　倒退原因

　　此番万达和富力排名倒退，在易居智库研究总监严跃进看来，属于正常现象。近期房地产市场调控升级，此类企业的IPO进程会受到一定冲击。

　　然而，有媒体曝出万达商业IPO排名退后或与其募资主体发生重大变化有关。

　　根据万达商业2015年9月提交的招股说明书，其募资需求包括万达电商、万达酒店等。然而2017年7月10日，万达集团在官网宣布，融创房地产分别以295.75亿元和335.9526亿元收购大连万达商业13个文化旅游项目及76家城市酒店，这笔交易总代价为631.7亿元。这部分资产本应在万达商业A股上市的资产包里，如今已不在其中。

　　一位资深投行人士向《国际金融报》记者表示，募资是要投向新开发的电商、酒店项目，这些项目产生未来的盈利预期。买掉的资产影响当期的三张表，影响的是目前的价值。二者之间冲突不大，只需要看审核时这么大的资产变化是否合规。

　　回A路漫长

　　早在2014年，万达便萌生上市之心。如同2013年，杨国强斥巨资为碧桂园招揽贤才一样，彼时的王健林也不惜重金，网罗了一众金融界精英，亲自披挂上阵，剑指上市。

　　怎奈万达商业和万达院线之间的联系过于紧密，受制于这样的关联交易和政策市场影响，王健林最终选择万达商业在港股上市，万达院线在A股上市。

　　然而2014年底成功登陆港股后，因其早年模式并不被香港资本市场看好，万达商业短暂高走便陷入长期蛰伏。这对于希望改善紧张财务状况、打通融资渠道的万达来说如断手足。王健林不得已启动回A计划。

　　为此，万达在退市时不惜与投资者签订了对赌协议，若退市满两年或2018年8月底前未在A股上市，万达集团将分别以每年8%和10%的单利向境内外投资人回购全部股权。面对这次回A,万达破釜沉舟而又信心十足。

　　同样在港股受挫的还有富力地产，2005年，风头强劲的富力在香港揭牌，然而其酒店等持有型资产比例过高等一直饱受市场质疑。

　　对于此类房企在港股遇冷，严跃进认为，不同资本市场的效率是不同的，机构投资者和散户对于此类企业的投资价值判断也是不一致的，尤其是对于房地产金融、城镇化等概念的判断不同，会带来不同的投资策略，这些都将造成股价的差异和波动。

　　2007年，富力公开表示出回归A股意向，由于当年资本市场环境的急剧变动，回A最终落空。此后8年，富力跌跌撞撞，依然未能如愿。

　　2015年，富力重启回A步伐，同年8月，李思廉在业绩发布会上公开释放回归信号。

　　李思廉直言，A股估值再怎么不好，都比港股要好。在他看来，回归A股能够让富力获得一个更好的估值。严跃进也认为，回归A股最实在的利好便是股价容易上涨。

　　《国际金融报》记者通过对比港股与A股上市的多家房企可以发现，A股市场对房企的估值明显更高，尤其是市盈率方面，以万科、恒大、碧桂园、绿地、保利等几家龙头房企为例，目前港股上市的房企市盈率普遍比A股上市的同等规模房企市盈率低很多。

　　当然，即便万达、富力等归心似箭，前路依然不平坦。

　　严跃进指出，当前金融管控严厉，会带来很多新的导向，比如审批趋严等。同时从工作流程来看，类似资产剥离以后，确实会引起各类新的工作，比如说材料重新提交和审批等。

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