喜临门：家居+影视双主业有望持续发力 推荐评级

时间：2016-04-23 00:10    来源：中金公司  

　　[摘要]

　　2016年一季度净利润同比增长16.3%喜临门(0.00,0.000,0.00%)发布一季报，实现营收3.48亿元，同比增长15.27%;净利润2,843万元，同比增长16.29%(扣非后同比增长11.87%)，基本符合我们预期。公司一季度经营活动净现金流1,555万元。

　　1、Q1业绩增速平稳，后续有望逐渐提速。考虑到公司影视业务的业绩确认基本集中在下半年，我们预计喜临门Q1的业绩增长仍主要由床垫业务贡献。后续随着公司“家居+影视”双主业战略的稳步推进，业绩有望逐渐提速。此外公司营业外收入同比增长127%至280万元，主因政府补助增加所致。

　　2、毛利率回落、费用率平稳，加快国内市场开拓。Q1毛利率下降1.1个百分点至36.15%，主因去年同期高基数及季节波动影响。期间费用率基本持平，其中销售费用率同比下降2.5个百分点，持续改善;财务费用率同比上升2.2个百分点，主要是受借款利息增加拖累。

　　目前公司已邀请周杰伦为品牌形象代言人、并持续拓展加盟商数量(在深圳家具展览会期间成功签约300余家)，加快对国内市场的开拓。

　　发展趋势1、持续向智能家居(3055.42,0.000,0.00%)及影视传媒领域转型升级，提振未来发展预期。

　　①智能家居：已成立舒眠科技并参股神灯科技35%股权，致力于打造高科技智能健康生态圈。未来依托DT大数据(睡眠、社交、医疗等数据)，公司有望涉足智能家居、电商(B2B、B2C)、大健康及医疗服务等产业，拓展未来成长空间并培育利润新增长点。

　　②影视传媒：晟喜华视以“一大一小一正”战略(一大即深挖优质IP，一小即保持原强情节小剧优势，一正即探索影视、短视频等文化创意行业)助力可持续增长，预计未来业绩将保持30%以上增长。今年重点关注公司投资2亿元的大剧《好一朵茉莉花》。

　　2、定增持续推进，后续资本运作或提速。“大股东大比例认购(10.4亿元)+员工持股计划(1亿元)”真金白银参与，有利于上下一心推动公司实现跨越式发展。

　　盈利预测调整维持盈利预测，预计公司2016/17年EPS为0.82元/0.99元。

　　估值与建议维持推荐。公司“市值小、弹性大”，安全边际较高(16年P/E21倍，考虑定增摊薄后为26倍)，此外积极布局智能家居与影视传媒有望提振发展预期，后续资本运作或加快。维持目标价26元。

█请返回商务财经网新闻首页>>>>>