几万吨酒胜过几亿吨油:茅台市值超中石化

时间：2017-06-11 13:34    来源：证券时报网  

　　贵州茅台市值超过中国石化A股的市值，我们应该鼓掌，还是悲伤?

　　2016年12月14日，中金公司分析师邢庭志等发布报告称，将贵州茅台(600519)2017年销量预期上调至31380吨，较2016年增加5000吨;上调贵州茅台2017年目标价16.5%至472元，维持推荐评级。当时，贵州茅台股价为333.01元，该目标价意味着茅台有42%上涨空间。

　　这在当时引起很大的轰动。有相当部分的观点认为中金研究员放“卫星”，将被打脸。然而仅仅半年不到，贵州茅台离目标价已是咫尺之遥。

　　当天，时报君也写了一篇文章，并设想，炼几亿吨油的中石化，要被酿几万吨酒的茅台打败吗?

　　不曾想，这种设想在今天便已成为现实。截至收盘，贵州茅台以5850.62亿元的市值，超过中国石化(600028)的A股市值5838.58亿元，排在A股总市值的第六位。

　　股票市值排名前十名

　　

 

　　此外，排在第5位的中国人寿总市值为5926.38亿元，茅台与之仅相差75亿元，也就是说，茅台再上涨大约1.29%，就将超过中国人寿的市值，跃升为第五位。

　　看数据，茅台超中石化是否合理?

　　研究员痛斥A股不合理，“三瓶酒”市值等于整个军工板块的说辞言犹在耳，今天茅台市值超过中石化更是激起了广泛讨论，有人说“不喝茅台可以，不加油社会就乱了”，也有人说“茅台质地好，超过中石化是必须”，今天我们就列出二者一些重要指标，请各位评阅。

　　

 

　　2015年8月(股灾之后)，茅台市值不过2000亿出头，此后便开启“暴走”模式：2016年全年月线仅有3根阴线，2017年月线全阳。2016年7月，该股股价突破300元，市值3945亿元;同年8月、9月，在小幅整理后，贵州茅台继续向上，带动酿酒板块全线上攻。今年1月，贵州茅台突破4193亿元后，仍然没有丝毫停下来的意思，股价从334元一路飙升至今天的470元，市值超5800亿元。茅台贵不贵?能不能买?要不要卖?大家为此争论不休。

　　券商给出目标价高至685元!券商对茅台仍一致点赞

　　时报君查看了十多家券商研报发现，券商们对茅台的当下及未来基本一致“点赞”。茅台2001年8月上市至今已有16年，从2001-2016年的15年间，公司的营收从16.18亿元增至401.55亿元，增加了25倍，今年一季报业绩仍在超预期，多家券商也纷纷表示持续坚定看好。

　　天风证券研报指出，未来3年茅台的差异化产品(王子、赖茅、生肖、年份等)将占据整体收入的30%、利润的35%以上，这个比例的收入和利润基本相当于2016年茅台的一半，在这个过程中，普茅营收在每年15-20%的增长基础上每年有望额外增加3-4%，使得整体增速达到20%以上。

　　太平洋证券研报指出，对于茅台未来的空间，假设2020年公司茅台酒销量达到4万吨，则公司收入将达到780亿，考虑到净利润率超过50%，则净利润有望达到400亿。如果考虑到三年后系列酒的增加，收入超过100亿，尽管净利率水平远低于飞天茅台，但仍有望实现30亿左右的净利润。

　　从当下及未来的消费力来看，不少人曾质疑随着年轻消费群体的崛起，茅台消费力增长是否会承压。对此，天风证券研究发现，新群体(财产性收入大增人士和中等收入人群)的体量是旧群体(政府和军队消费人群)的二十多倍，这个空间是未来茅台持续增长的动力。从近期热播的反腐大剧《人民的名义》多次出现茅台酒可反映，未来茅台的消费场景主要为体现茅台面子属性的商政消费，和体现茅台里子消费的朋友小聚。

　　对贵州茅台价格持续攀升是否存在泡沫隐忧，方正证券研报认为，近期白酒股上涨与基本面变化没有太大关系，主要是市场风格和防御心态所致，茅台目前对应估值在26倍左右，仍处合理区间，尚未泡沫化。太平洋证券研报则指出，今明两年，茅台公司能保持25%左右的业绩增长，市场给予25倍的PE是合理的，在当前的市场偏好下，给予更高甚至28倍或30倍都可以接受，但25倍的PE应该是一个合理的中枢。

　　从券商给予的目标价格和评级来看，记者所查阅的券商研报都给出“维持买入”或“强烈推荐”的评级。券商给出的目标价中，太平洋证券中性预期给予了茅台公司25倍PE，对应市值为8600亿，对应股价为685元;而天风证券则给予茅台公司2018年27倍估值，上调12个月目标价至615元;招商证券则按照2018年22倍PE，维持目标价500元，继续强烈推荐;申万宏源则基于茅台一季报超预期，小幅上调盈利预测，一年目标价520元，对应2018年报表业绩估值为24倍。

　　但是，方正证券研报指出，2017年茅台总的放量还是有限，因此茅台供应依然处于“紧平衡”状态，供需缺口会一直向后传导，在这样的大背景下，建议大家要理性看待月度和季度供应量调整带来的价格和市场波动。

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