新三板公司并购成共识

时间：2017-07-25 22:47    来源：证券时报  

　　阿里跨境电商研究中心与埃森哲联合发布的《全球跨境B2C电商市场展望趋势报告》中显示，近几年，全球跨境B2C电商的年均增长率高达27%，估计全球市场规模将由2014年的2300亿美元升至2020年的接近1万亿美元，年复合增长率超过20%。并且，2020年跨境B2C电商消费者总数将超过9亿人，年均增幅超过21%，形成一群强劲的消费大军。

　　“保守估计，今年的出口跨境电商B2C市场至少能保持去年的增速。”新三板公司有棵树(836586)董秘李志强表示，这个市场至少在未来五年内，都将保持快速增长的态势。同时，多位分析师也表示，未来几年市场还将保持稳定高速增长。

　　四因素驱动市场高增长

　　安信证券新三板大消费行业分析师于佳琦告诉证券时报新三板论坛记者，出口跨境电商市场近十年都保持了高速增长，目前虽然是B2B业务的规模比较大，但是B2C业务的增速不可忽视，未来几年内后者的增速可能是前者的两倍。

　　中信证券新三板消费行业分析师汤彦新告诉记者，过去9年我国跨境出口电商行业的GMV(成交总额)复合年均增速达到31%，在行业红利和出口电商渗透率不断提升的背景下，未来几年市场还将保持稳定高速增长。

　　同时，上述两位分析师均表示，主要是国外的消费需求、全球互联网电商平台的发展促进了行业的发展，再加上近几年政策方面的支持力度比较大、跨境物流的完善，四因素的综合作用，将行业送上了发展的快车道。

　　国内出口跨境电商的B2C业务模式一般是在亚马逊、ebay等第三方平台上开店铺，将中国制造销往欧美、俄罗斯、日本等发达国家，以及东南亚等新兴市场。一般热销的产品如3C电子及其周边产品、服装纺织品等，价格优势明显，海外需求量大。

　　同时，近几年我国政策支持出口通关的力度也不小。实践上，已陆续将上海、重庆、杭州、宁波、郑州、广州、深圳等15座城市设立为跨境电商试点城市，支持B2C业务的发展。另外，也有不少地方海关配合城市保税物流中心使用“邮政跨境出口包裹E邮宝”，跨境出口包裹实现“一站式”通关，提高包裹通关效率。

　　新三板公司业绩增速

　　高于平均水平

　　汤彦新表示，有一定体量、流量并且运营做得比较好的公司，一般增速是行业增速的两倍以上。并且，体量比较大、在某个环节有所突破的公司，业绩增长会比较快。

　　新三板跨境电商中涉及出口B2C业务的公司共有9家，部分公司在细分领域有一定的知名度，去年业绩整体增速高于平均水平。数据显示，除百事泰、爱淘城外其余7家公司去年净利润均实现了同比增长。

　　百事泰(833663)去年虽净利润同比下滑了46%，但扣除非经常性损益后的净利润却同比增长了15%，主要是百事泰去年因实施股权激励而产生了逾1600万元股份支付费用。

　　爱淘城(839594)去年净利润为901万元，同比下滑了31%，则是由于其去年全面建立自有品牌，支付了大额中介服务费，同时员工工资、租金及水电费、办公费等管理费用也都增长了不少。

　　另外7家公司中，傲基电商(834206)2016年净利润为1.29亿元，同比增长640%，增速最快。除此之外，价之链、沐家家居、三态股份、海翼股份、赛维电商等公司净利润增长均超过100%。

　　值得注意的是，由于有棵树同时涉及进出口业务，其中，进口业务平均毛利仅15%，因而综合毛利较低。其余8家公司毛利率均为50%-60%之间。

　　据汤彦新统计，相比于传统跨境贸易，跨境电商采购成本无异，但营销费用、仓储物流费用以及人工费用、税费等减少，一般出口电商企业的成本比传统跨境贸易低30%-40%。他表示，“如果公司在供应链端的成本控制得好的话，毛利水平还可以更高。”

　　加紧品牌化建设

　　纷纷布局海外仓

　　分析师于佳琦告诉证券时报新三板论坛记者：“未来这个行业过了粗犷式增长之后，随着平台商对品牌监管趋严，各项制度管理阳光化、规范化，赚钱可能没有那么容易了;能否胜出还得看企业的产品定位、供应链管理带来的规模效益。市场集中度有望进一步提升，龙头优势加固，这是一个强者恒强的行业。”

　　新三板这几家公司，除赛维电商和傲基电商有自建平台外，其余公司的产品销售全部依赖亚马逊、ebay等国外第三方平台。近两年，这些平台对商品品质的要求越来越高，对品牌的监管力度也在不断提升。再加上欧美等成熟国家市场消费需求逐渐从低价向品质转变，导致了中国制造的低价优势逐渐消失，倒逼相关公司提高品牌质量。品牌化渐成出口跨境零售电商的主流。

　　阿里研究院在《网商报告2017之五大预测》中也提到，随着互联网普及率的提升，电子商务正在从“15年的消费者数量红利期”转向“30年的品质红利期”。除了原有商品将在品质上快速升级，更多高端的新品类也将不断涌现。

　　李志强告诉记者，依靠大数据挖掘市场需求的有棵树现在的产品优势更多的是渠道溢价，“赚的是辛苦钱”，未来也希望有自己的品牌，获得更多的品牌溢价，让更多的海外消费者认可中国制造的产品质量，而不是走性价比的路线。

　　另外，传统B2C出口企业，在物流上主要采用航空小包、邮寄、快递邮政小包等方式。随着业务体量的增大，同时为提高客户购物体验缩短退换货时间，不少出口跨境电商纷纷布局海外仓。因国外第三方平台提供的仓库收费贵、位置不佳等，有一定规模的企业开始自建海外仓。

　　据安信证券研究中心统计，新三板9家公司中，赛维电商、傲基电商、价之链、三态股份、爱淘城、有棵树等6家公司均已通过租赁仓库的形式布局海外仓。李志强告诉记者，有棵树目前已在英国、美国、德国等国家有自己的海外仓。“我们大概有十多万平的仓库，这在行业里算规模靠前的了”。

　　汤彦新解释到，整个跨境出口B2C行业的成本构成大概是：采购成本占比在40%-50%，营销费用和仓储物流费用各占20%，其他占比5%，未来能在优质商品、高效物流和物联网运营环节有所突破的公司，有望成为行业龙头。“把规模持续做大、完善供应链管理之后，建自有品牌获得品牌溢价，形成完善的商业模式。”

　　并购成共识

　　出口跨境电商行业发展迅猛，相关企业的资产证券化步伐也一直在加速。在这种大背景下，新三板不少跨境电商公司尽管业绩远超主板上市标准，但仍选择“卖身”给上市公司，以期更快的登陆主板。

　　2010年DX借壳易宝登陆香港股票市场，2013年兰亭集势在纽交所上市。2014年，环球易购借壳百圆裤业登陆深圳中小板并改名跨境通，之后先后入股通拓、帕拓逊、百伦、飞书互动、跨境翼等跨境电商，资本运作不断。2015年以来，傲基电商、百事泰等公司则陆续登陆新三板。

　　今年上半年，新华锦拟收购爱淘城100%股权，但后来因双方就估值分歧较大而终止。此后，还有上市公司天泽信息看中了有棵树，目前重大资产重组仍在进行中;浔兴股份拟逾10亿元收购价之链65%股权，将于7月24日起复牌。

　　对此，有棵树董秘李志强告诉证券时报新三板论坛记者，这是行业相关企业的共识，行业里大鱼吃小鱼、快鱼吃慢鱼的特征尤其明显，大家都想以更快的方式登陆主板。

　　他表示，IPO虽然在加速，但是现在去排队也至少要两年以后才能上会。“两年以后会发生什么事没有人知道。如果可以早一步借助上市公司平台扩大公司的体量，那么到时候同行之间的竞争就是背后资源和资金的竞争了。”

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