传央行向五大行实施5千亿SLF 似降准0.5%

时间：2014-09-17 12:59    来源：中金在线  

　　分析师：此次定向降准或对市场形成正面刺激

　　假如央行给五大行5000亿SLF是真的

　　市场传言央行对五大行进行5000亿元SLF(常设借贷便利)，期限3个月。央行此举类似基础货币投放，相当于降准约0.5%。传闻未经最终证实。国信证券钟正生点评称SLF主要用于平滑短期流动性，当前时点颇有可能;后续降准降息概率低。

　　国信证券宏观分析师钟正生表示，该传闻获初步证实，但未经最终证实，预计央行不会披露。钟正生点评称：

　　1. SLF主要用于平滑短期流动性，当前时点投放很有可能。新股发行和季末因素可能导致短期流动性出现大幅波动。此外，存款偏离度指标管理可能会造成波动提前，因此提前给SLF就很有可能。 央行不用逆回购用SLF可能是不想传递过于宽松信号，跟4月定向国开的PSL一样。从这个角度看，周二正回购可能是徐晃一招了。

　　2. 央行和商行一直在扯皮博弈。商行一直抱怨存款准备金率高，放贷能力受限;央行则一直认为货币市场利率不算高，商业银行太顾及自身利益，而不顾及支持实体。所以，央行硬塞给五大行SLF，意思大概就是看拿钱你放还是不放。

　　3. 后续降准降息概率几乎看不到。5000亿元相当于一次全面降准，基本堵住了因8月外汇占款转负而再度兴起的降准呼吁。有传言称本次央行所给SLF利率非常低。从市场表现看，今日债市尾盘互换下跌10个基点，长债下跌3个基点，大行出手购买降低长债利率的信号明显，显现出央行定向引导融资成本下行的意图。

　　4.当前阶段，央行基本将传统货币政策(降息和降准)“雪藏”了。这与创新宏观调控方式的要求不符，也因货币政策工具箱里多了不少新式弹药。

　　还有机构分析人士认为：

　　1. 继续采取定向降准从措施看符合预期，但此次定向降准力度较大，对市场可能形成一定正面刺激。

　　2. 央行手上的政策工具较为有限，在政策目标上表现出两难处境。定向降准实际意义较小，在不良反弹背景下出现的信贷有效需求不足的问题靠定向降准难以解决。存款偏离度压力大的主要是股份制银行而非国有大行。

　　3. 从缓解资金压力角度看这次提前量又打早了些，当然国庆假日之前是有保持较高流动性的必要，这可能是此次政策出台的最大原因。

　　华尔街见闻

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