专访程晓明：优先股强势来袭 新三板是福是祸?

时间：2016-07-06 23:19    来源：中国网财经  

　　作为中国多层次资本市场的重要组成部分，新三板在2016年7月4日迎来了它的新融资工具——优先股业务的第三轮仿真测试。

　　对这一工具的必要性，专家们见仁见智。企巢新三板学院院长程晓明博士在接受中国网财经记者采访时明确表示：“优先股并不适合新三板的挂牌公司。”

　　程晓明表示，企业依赖的是普通股不能是优先股，优先股不是真正意义上的股权融资，而是介于股权和债权之间的形式，两者只能是辅与主的关系。

　　“优先股无法代替普通股”

　　早在2013年，从坊间开始热传优先股试点的时候，程晓明就提出，优先股并不适合新三板的挂牌公司，而是更适合业绩稳定的大盘蓝筹股，因为这类蓝筹股利润稳定可测算，现金流丰厚，而在新三板挂牌的企业并不具有上述特质。如今三年过去了，他认为这一观点依旧成立。

　　程晓明告诉中国网财经记者：“优先股的发行就是一种长期债的形式，作为融资一方的公司需要对投资人进行兜底回报，这就大大增加了公司的分红压力。”作为投资人大都乐于接受这一旱涝保收的方式，但是企业创新就将要面对风险大、周期长的不确定性，进而影响公司对于创新的支出。

　　程晓明表示，优先股是无法代替普通股进行融资的，企业依赖的是普通股不能是优先股，因为它不是真正意义上的股权融资，而是介于股权和债权之间的形式，两者只能是辅与主的关系。他表示，“新三板融资只能以普通股为主，因为普通股才是真正意义上的股票。”

　　“不能夸大优先股的融资作用”

　　对新三板来说，试行优先股的制度创新是有其有利的一面，但众所周知新三板最核心的问题还是融资能力是否能灵活强悍，流动性能否得到期待中的解决或部分解决。在部分专家认为此问题需要时间需要配套政策而不是简单降低投资者门槛的背景下，仍有一部分专家认为解决这一问题的关键就是增强资本流动性，降低投资门槛。

　　程晓明对中国网财经记者表示：“目前500万的门槛太高，不利于市场的活跃度，降低到300万是一个合理的标准。”程晓明强调，只有在充分认识到这一情况的前提下，才能做出釜底抽薪式的决策。

　　程晓明对中国网财经记者解释称：“在目前新三板投资融资功能不太理想的情况下，优先股作为能够保底的选择必然会受到很多投资人的欢迎，但千万不能夸大优先股的融资作用。我不反对优先股，我反对把优先股的作用夸大来粉饰新三板目前的状况，以至于大家忘了普通股融资才是根本。优先股作为增加融资渠道、活跃资本市场的方式，并不是三板的初衷也解决不了三板的根本问题。长此以往将不利于新三板的长期发展和交易制度的改革。”

█请返回商务财经网新闻首页>>>>>