曹远征：利率市场化核心是风险定价

时间：2013-11-11 17:39    来源：21世纪经济报道  

 

　　曹远征认为，自贸区最终的意义是使中国不要与世界经济脱轨，使我们能努力挂在世界经济的列车上，这是中国的第二次“入世”。如果上海自贸区试验成功，意味着中国的经济体制、中国的管理体制正在朝着现代化方向，更高标准靠拢。

　　金融脱媒进程与基准利率形成

　　不过，向来只闻楼梯声，不见人下来的中国利率市场化改革，为何在近一两年内突然加速?在曹远征看来，这与金融脱媒形势关系密切。

　　他认为，中国经济进入新阶段，金融正在发生深刻转型，并出现了金融脱媒。所谓金融脱媒，就是间接融资向直接融资转变。而金融脱媒既是经济发展到一定阶段的产物，也是利率市场化的必然结果。

　　“利率市场化意味着金融机构的风险得以释放，为了应对风险，金融部门需要提供不同的风险合约以及金融产品，这时就开始脱媒了。金融脱媒既是金融部门定价能力提高的表现，也意味着金融本质的回归。”

　　曹远征认为，有两方面因素造成了金融脱媒的加剧。其一，中国工业化进入中后期，必然现象就是企业变大，企业越大，长期负债的需求越高。而吸收中短期存款的银行，理论上是不能满足企业长期负债需求的，于是出现了债券融资替代银行贷款的现象。

　　其次，当中国多个地区进入中等收入社会以后，很多人手里有了闲钱，愿意去投资，愿意承担更高的风险以获得更高的收益。于是，银行存款“被理财化”的新现象也顺理成章。去年年末，国内银行共提供了四万余种理财产品，这也是利率市场化倒逼银行创新的一个体现。

　　曹远征认为，金融脱媒客观上加速了利率市场化的进程。“债券融资代替银行贷款，而债券的利率是央行管不了的利率。”突出的变化是，2002年社会融资规模的构成中90%以上是贷款，十年以后的2012年，银行贷款比重下降到52%，只占一半左右。

　　债券在过去几年的增速远远超过贷款增速，中国正在向直接融资方向靠拢。对于银行来说，如此形势，“危”与“机”并存。

　　一方面，金融脱媒加剧了银行的经营压力，息差降低，利差收入明显减少，而吸收存款的成本正与日俱增。另一方面，金融脱媒也给银行创造了新的业务空间。比如，债券市场主要发生在银行间市场，银行在这一市场也将大有可为。

　　对于银行来说，利率市场化的趋势性结果必然是，存款的意义在下降。“过去为什么银行需要存款，是因为存款不仅是银行负债的来源还是流动性的来源。现在银行发现自己可以主动负债了，市场可以给我提供流动性，也可以提供负债，如此一来银行再也不需要完全依赖于存款了。”

　　曹远征认为，在利率市场化的情况下，银行的资产负债来源与结构发生了变化，最后资产负债的管理一定会实现成本与收入的最大化，这便是商业银行的主动负债管理。如何将以往的被动负债变成主动负债，也必然成为国内银行业转型将面临的最大挑战。

　　责任编辑：清风

来源：消费者日报网

 

 

 

 

█请返回商务财经网新闻首页>>>>>

 3/3   首页 上一页 1 2 3